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2022年02月07日发布

污水再生、垃圾焚烧迎来多项政策支持。1.一月二十四日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》提出目标到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制；同时新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2000万立方米/日，城市污泥无害化处置率达到90%，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右。该《方案》有望打开污水处理行业需求空间，利好污水处理龙头企业。2.一月二十四日，住建部印发《“十四五”推动长江经济带发展城乡建设行动方案》。《方案》提出围绕都市圈建设污水和污泥处理设施系统，探索污泥多途径处理回收；全面推进垃圾焚烧，适度超前建设垃圾焚烧处理设施，利好头部污水处理公司及垃圾焚烧工程建设运营公司。污水处置方面，推荐关注1）江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业；2）全球一流膜设备生产制商和供应商碧水源；垃圾焚烧板块中，推荐关注1）增长稳健，估值优势明显的瀚蓝环境；2）ROE行业领先、订单充足的伟明环保。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》；2）住建部印发《“十四五”黄河流域生态保护和高质量发展城乡建设行动方案》。

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上周上证综指涨跌幅为-4.57%、创业板指涨幅为-4.14%，环保工程及服务(申万)涨幅为-3.83%，跑赢上证综指0.74%，跑赢创业板0.31%；公用事业涨幅为-5.30%，跑输上证综指-0.73%，跑输创业板-1.16%。监测（-5.19%）、大气（-4.33%)、水处理（-5.60）、固废（-4.52%）、水务运营（-4.09%）、节能（-3.03%）。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。