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2022年02月07日发布

事件

1 月 28 日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达 2022 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》 ，2022 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 10.08 万吨、9.72 万吨。其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为 29100 吨、7806 吨、34680 吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为 60210 吨、53780 吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为 2064 吨、2378 吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为 1620 吨、6362 吨。

评论

中重稀土同比持平；轻稀土指标同比增 20% ，北方稀土占比最大。

2022 年第一批稀土开采、冶炼分离指标均较 2021 年同比增长 20%，其中轻稀土开采指标 89310 吨，同比增长 23.2%，中重稀土开采指标 11490 吨，同比持平，指标增长幅度整体符合预期。

轻稀土开采方面，北方稀土开采指标同比增长 36.4%，占指标总额的 67.4%。中重稀土开采方面，整合后中国稀土集团开采指标占指标总额的 67.9%，按整合前三家五矿、南方、稀有稀土合计，同比增长 2.5%左右；广东稀土集团、厦门钨业开采指标同比持平。冶炼分离方面，北方稀土指标 53780 吨，同比增长40.5%，配额占比为 55.3%；中国稀土集团指标 34680 吨，配额占比 35.7%。

预计全年开采指标同比增长 20% ，供需紧平衡助力稀土价格维持高位。

按 21 年第一批指标占全年一半测算，预计 22 年国内整体稀土开采指标约为 20 万吨以上，同比增长 20%左右，符合市场对供应每年增长 20%的预期。

我们测算，预计 22-23 年全球氧化镨钕分别供应短缺 1.2 万吨、1.9 万吨。全球新能源车、风电等领域的快速发展带动钕铁硼永磁需求提升，预计 22-23 年氧化镨钕需求维持 20%以上增速。国内供给受指标控制，而海外新建项目建设周期长，短期 2-3 年难有增量。因此，22 年行业有望继续维持紧平衡状态。

供需驱动，价格维持高位。21 年以来稀土价格节节攀升，氧化镨价格上涨 165%，氧化钕价格上涨107%；氧化镝价格上涨 57%，氧化铽价格上涨 87%。截至 22 年 1 月底，氧化镨、氧化钕均价分别达到了 92.32 万元/吨、101.29 万元/吨，继续维持高位。年内首批开采指标发布刺激下，预计后续价格易涨难跌。

投资建议

稀土近年来受益新能源汽车、风电和变频空调等领域对永磁材料需求的持续增长，叠加供给端受到产能指标的限制，供需结构有望持续优化，行业龙头有望充分受益。建议关注稀土上游矿资源端相关标的，依次为北方稀土、五矿稀土、包钢股份等；同时，建议关注产业链受益的磁材股宁波韵升、金力永磁、中科三环、大地熊等。

风险提示

下游需求不及预期；国内供给释放超出预期。