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2020年10月26日发布

行情回顾：上周有色指数下跌0.62%,跑赢沪深300指数0.91pct；各子版块多数下跌，其中锂涨1.3%、金涨0.6，铅锌、钨、稀土及磁性材料板块跌幅超2.9%；个股有24只上涨，3只停牌，82只下跌，其中*ST金贵涨超10%，西部超导跌超10%。

金属追踪：价格方面，上周伦沪两市基本金属和贵金属价格整体呈现上涨趋势，基本金属伦市除铝外均上涨，沪市除锡外均上涨，其中伦锌涨5.8%、沪锌涨3.9%，涨幅较大；金价整体平稳。库存方面，上周基本金属整体去库，其中伦市除铝、镍累库外均在去库，沪市除铅、锡、镍外均在去库，累库品种幅度均较小。其他金属价格，上周除四氧化三钴下跌外、钴价维稳，正极材料及锂产品中，六氟磷酸锂（锂电电解液用核心电解质）价格环比+4.71%继续上涨，小金属、轻稀土和重稀土整体维稳或下跌。

宏观经济：海外经济数据整体向好，通胀交易尚未到来。美国9月私人住宅新屋开工上涨，10月17日当周初次申请失业金人数近期整体维持稳定；德国10月制造业PMI以及10月欧元区制造业PMI均超预期上涨。但英国、日本9月CPI数据环比或不及预期或回落，流动性宽松向实体经济转化动力依然羸弱，通胀交易尚未到来。国内经济复苏斜率放缓。9月工业增加值当月同比、9月固定资产投资累计同比以及第三季度GDP当季同比今值均显著高于前值；但GDP、固投等数据均不如预期。

周核心观点及投资建议：

1、中期疫后复苏、欧美刺激政策明朗和“平均通胀目标制”贯彻，名义利率低位维持，通胀预期中期向上，金价易涨抗跌，配置可享涨价期权，当前建议配置具备低位并购+高位勘探扩产能力的成长性金企。2、经济复苏持续，工业金属全球去库明显，价格支撑强，当前建议布局盈利能力高位维持的电解铝、铝加工企业。3、国内新能源汽车9月单月产量同比+48.0%，连续三个月高增，锂电用六氟磷酸锂续涨2个月；欧洲预计前9个月销量同比翻倍，向上趋势不改，有望成为全球第一大车市。电动车产业链中长期确定性高增，中国在产业链各环节具备全球竞争力，建议重点布局周期底部向上的锂盐企业，以及锂电正极、电解液及隔膜等新材料企业。

风险提示：金属价格下跌；金属供需格局变化