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2022年01月24日发布

1、本周投资要点

本周投资主题：智能化是百年汽车行业变革的下半夜，处于从0到1的发展阶段，当前汽车智能硬件、软件产品正百花齐放，为汽车智能化的突破积蓄能量，汽车半导体的发展重心也正在从电动化逐步转向智能化，智能汽车产业链核心公司有望充分受益，给予“推荐”评级。

汽车半导体的重心的变迁：从电动化逐步转向智能化。百年汽车行业正在经历大变革时代，汽车向电动化、智能化是大势所趋，ModorIntelligence数据预测未来5年半导体下游应用领域中，汽车应用的复合增速达10.3%，位居所有行业领域之首。分开来说，电动化方面，汽车电动化最受益的是功率器件，尤其是IGBT，根据Omdia数据，2020年汽车功率器件市场规模为45亿美元，预计到2025年汽车功率器件市场规模将达到92亿美元（CAGR15%）；智能化方面，当前汽车智能化处于0-1阶段，在电动化基础上，汽车智能化迎来快速发展窗口，自动驾驶、智能座舱等对汽车感知器件、运算能力、数据量需求日益提升，汽车控制芯片、存储芯片、模拟芯片、传感器成长空间广阔。当前时间节点，汽车缺芯推动汽车芯片国产化加速，汽车半导体处于汽车与半导体的交叉点，有望站上历史的进程，迎来历史性的发展机遇。我们认为之前市场关于汽车半导体的重心更多在电动化，后续汽车半导体重心将由电动化逐步往智能化方向迁移。

汽车智能化助推，SoC芯片、传感器、存储芯片企业优享红利。我们认为，汽车智能化的实现在硬件端主要来源于汽车电气架构、感知能力、计算能力以及数据存储能力的提升。汽车传感器决定了汽车对环境的感知能力，在智能化大趋势下，车载摄像头、激光雷达、毫米波雷达等硬件正越来越成为汽车标准化配置，单车价值量、渗透率、市场空间正在迅速提升。旭日大数据预测，到2026年汽车与工业领域应用的激光雷达市场规模预计将达57亿美元（CAGR21%），其中，高级驾驶辅助系统（ADAS）领域在2026年的市场占比率预计将达到41%，成为激光雷达主要的细分市场。汽车传感器国内主要企业有CIS龙头韦尔股份、车载镜头/模组企业舜宇光学、联创电子、激光雷达产业链企业炬光科技（光源、模组）、蓝特光学（透镜）、永新光学（镜头）、腾景科技（光学元件）等；SoC芯片主要作用于最核心的安全与驾驶方面，如图像信息处理、自动驾驶系统的控制，中控系统的显示与运算、发动机、底盘和车身控制等，IHS数据显示2020年全球汽车SoC芯片市场规模约为38亿美元，预计到2025年增长至82亿美元，CAGR16.6%，逻辑芯片龙头英伟达、高通、英特尔、AMD正在该领域领跑，国内主要企业为全志科技（智能座舱SoC）、瑞芯微；存储芯片应用在汽车多个模块，为实现自动驾驶汽车的互联性存储基础代码、数据和参数，智能化使得汽车数据量快速增长，带动DRAM、NAND等主流存储芯片需求快速增长，根IHS数据，2020年全球汽车存储市场空间约为40亿美元，预计到2025年达到83亿美元，CAGR15.7%，国内主要企业有北京君正（车载存储）、兆易创新等。

重点推荐标的：（1）汽车半导体：汽车传感器方面，我们重点推荐：韦尔股份，受益标的：炬光科技、永新光学、蓝特光学；功率器件方面，我们重点推荐：斯达半导、时代电气、捷捷微电、新洁能，受益标的：士兰微；汽车模拟器件，我们重点推荐：圣邦股份、思瑞浦，受益标的，雅创电子；汽车存储方面，我们重点推荐：北京君正、兆易创新。（2）半导体设备和材料，半导体产业链上游的核心设备和材料是产能扩张的基础，同时行业壁垒较高，格局良好，业绩增长确定性高，重点公司：北方华创、华峰测控、雅克科技、立昂微，受益标的：精测电子、盛美上海、光力科技、鼎龙股份、华懋科技等；（3）晶圆代工厂或者IDM，缺货背景下产能为王，重点公司：中芯国际、华虹半导体等；（4）非半导体领域，消费电子我们重点推荐：传音控股，受益标的：歌尔股份、长信科技等；面板行业我们重点推荐：京东方A和TCL科技。

风险提示：（1）疫情恶化导致终端需求走弱，进而影响半导体需求不及预期；（2）国内主要晶圆厂产能扩充进度不及预期；（3）关键半导体技术研发进展不及预期；（4）中美关系恶化，关键设备、元器件及原材料断供风险；（5）重点推荐企业业绩不及预期