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2020年11月09日发布

成本/需求共振 锂价有望进入上涨阶段

锂精矿供给结构优化。 澳洲锂精矿有五大主力矿山：实际产生散单交易的只有Pilbara/Altura 和 Galaxy 三家。随着 Altura 进入托管程序，锂精矿市场上的实际卖家减少为 Pilbara 和 Galaxy 两家。按照 Altrua 披露其三季度的锂精矿均价仅为 370 美元/吨左右，在锂精矿散单的供应格局得到优化后，锂精矿价格有望得到修复。

锂价上涨有望延续。 随着全球新能源汽车和 3C 需求的不断复苏，碳酸锂价格前期已经开始反弹。如果锂精矿的散单价格在供应格局得到优化后如预期出现修复，碳酸锂价格的可能进入持续上涨阶段。

锂加工盈利有望加速修复。 国内锂精矿大部分来自澳洲进口，从购买开始到销售结束周期约 3 个月。在锂价逐渐平稳后，锂加工的盈利就可能开始修复，而一旦锂价开始持续上涨，锂加工的盈利则有望加速修复，四季度锂盐厂的利润有望超出市场预期。

关注不断成长的“准一线”锂盐厂：威华股份等现有或规划产能超过 4 万吨的锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长。威华股份获得 LG 的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及 CATL 这些下游带电池巨头眼中，这些“准一线“锂盐厂已经具备了为其供货的可能性。在迎来盈利改善的同时，这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得到重估。

钴的旺季有望更旺， 四季度业绩有望继续超预期

钴行业旺季可能比以往更旺一些。 12 月-2 月期间，东西方都将迎来传统节日，从而带动 3C 产品的销售。在提前备货的需求下，四季度一直是钴的传统旺季。上半年因为疫情影响的手机厂商也集中在 9 月和 10 月集中发力，仅 9 月国内就上市新机 58款， 10 月苹果发布 Iphone12。此外，国内外新能源车产销持续增长，双重叠加下，20 年的钴旺季可能比以往更旺一些。

钴企业四季报有望超预期。 华友钴业和寒锐钴业三季报均超市场预期。在钴价可能继续上涨的四季度业绩以及铜价高位情况下再次出现超预期的可能性较大。继续推荐华友钴业和寒锐钴业。

风险提示： 需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。