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2022年01月21日发布

投资建议：2021年上半年国内外消费复苏，下游需求旺盛，带动下游服装家纺板块回暖，同时东南亚疫情反复带动部分订单回流，拉升上游纺织制造板块，整体复苏势头强劲。2021年下半年以来，终端消费整体表现较为疲软，棉价上行提振上游制造企业业绩，纺织制造板块整体表现优于服装家纺板块，建议关注两条主线：1）纺织制造：上游制造端订单饱满，原材料价格上行带动产品售价提升，建议关注中高端辅料龙头伟星股份（002003.SZ）和优质运动鞋履制造龙头华利集团（300979.SZ）；2）家纺：消费升级背景下，家纺产品网上销售均价稳步增长，增速领先纺织服装其他子行业。Z世代逐渐成为消费主力军，具有悦己、打造高品质生活等消费观念，家纺换新频率有所提升，中高端家纺龙头有望受益，建议关注罗莱生活（002293.SZ）、富安娜（002327.SZ）。

市场行情回顾：2021年12月，上证综指上涨2.13%，沪深300上涨2.24%，纺织服装（申万）指数上涨1.61%，在申万28个一级行业中位列第19位。二级行业中纺织制造（申万）指数上涨3.31%，服装家纺（申万）指数上涨1.27%。

行业数据跟踪：1）服装家纺：1-12月社会消费品零售总额44.08万亿元，同比增长12.50%，其中服装鞋帽类商品额累计1.38万亿元，同比增长12.70%；线上销售方面，2021年11月男装、女装、童装、运动鞋服、家纺的线上销售额分别同比增长-23.59%、-12.05%、-2.37%、5.62%、12.82%；出口方面，1-12月纺织服装累计出口金额同比增长8.34%，维持个位数稳步增长。2）纺织制造：截至2021年12月31日，中国棉花价格328指数22107元/吨，环比减少437元，同比增加7144元；CotlookA价格指数为127.20美分/磅，环比增加4.15美分，同比增加42.60美分。受大宗商品市场价格下跌、上游纺织需求走弱的影响，棉价有所回落。

风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，终端消费不及预期。