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2020年12月08日发布

投资摘要：

住房和城乡建设部等 12 部门印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》，意见明确提出，到 2020 年底，直辖市、省会城市、计划单列市和第一批生活垃圾分类示范城市力争实现生活垃圾分类投放、分类收集基本全覆盖，分类运输体系基本建成，分类处理能力明显增强；其他地级城市初步建立生活垃圾分类推进工作机制。力争再用 5 年左右时间，基本建立配套完善的生活垃圾分类法律法规制度体系；地级及以上城市因地制宜基本建立生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，居民普遍形成生活垃圾分类习惯；全国城市生活垃圾回收利用率达到 35%以上。

投资建议：对于电力板块，今年 1- 10 月份用电量增长 1.8%，可见电力行业已经恢复到疫情前水平，各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳，但展望明年，境外疫情依然严重，制造业用电能否企稳增长尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。 对于天然气板块， 随着 LNG价格长期低迷， 建议关注气源成本下降的深圳燃气。 环保方面， 固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌 0.57%，沪深 300 指数上涨 1.71%，电力及公用事业板块跑输大盘 2.28 个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30 个中信二级子行业的第 28 名。160 家样本公司中，77 家公司上涨，77 家公司下跌，6 家公司平盘。天翔环境停牌。表现较为突出的个股有长春燃气、永清环保等；表现较差的个股有凯迪退、华银电力等。上周推荐组合长江电力（20% ）、中国核电（20% ）、城发环境（20% ）、瀚蓝环境（ 20% ）、龙马环卫（20% ） 下跌 0.73%， 跑输大盘 2.44 个百分点， 跑输电力及公用事业指数 0.16个百分点。

风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险