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2022年01月19日发布

投资要点：

2021 年 12 月，申万计算机指数上涨 1.63%，行业排名第 18；2022 年1 月上半月，计算机指数下跌 2.96 %，行业排名第 17。 2021 年 12 月上证指数上涨 2.13%，沪深 300 指数上涨 2.24%，计算机指数上涨1.63%，行业排名第 18；2022 年 1 月上半月上证指数下跌 3.26%，沪深 300 指数下跌 4.32%，计算机指数下跌 2.96%，行业中排名第 17。

整体法估值处于历史 18%分位，中位数估值处于历史 31%分位。至2022 年 1 月 15 日，计算机板块（申万） PE （TTM，剔除负值）为 43.11倍，位于 2016 年以来历史 9.42%分位；PE （TTM，中位数）为 50.82倍，位于 2016 年以来历史 29.55%分位。计算机板块相对沪深 300 指数的估值（中位数）为 6.63 倍，较上月有所提高。

2021 年 1-11 月，我国软件业收入保持良好发展，工资总额快速增长。1- 11 月我国软件和信息技术服务业呈良好发展态势，软件业务收入平稳较快增长，利润总额保持增长，出口连续小幅增长，从业人员规模年内首次下降，工资总额加快增长。软件产品收入增速小幅下滑，云计算、大数据服务、电子商务、集成电路设计等领域景气度良好。

投资观点。市场行情演变使板块中位数估值相对整体法估值的溢价重新形成，行业有望逐步回归多点开花格局。持续的指引给予行业建设较强的发展动力，工信部等部委在 2021 年 12 月又推出了智能制造、信息化等领域的规划，深化了对整个“十四五”期间数字经济核心环节的规划，1 月中旬求是网刊载的《大力推动我国数字经济健康发展》一文，再次强调了发展数字经济这一长期目标， 利用 IT 技术降本增效已确立为改善社会运转的重要手段， 这正是数字经济底座的根本职责。行业数据方面也有所反映，2021 年 1- 11 月软件业工资总额加快增长。如果 2022 年因疫情及国际关系产生的财政支出压力得到缓解，政府端需求将逐步释放，推动计算机行业新订单落地及旧订单确认收入。因此我们建议既要关注具有技术优势、平台优势同时拥有较强赋能属性的公司，还要关注受益于财政支出恢复而从困境中走出的细分领域，如宝信软件、广联达、海康威视、金山办公、科大讯飞、奇安信、中科创达。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：行业发展不及预期，政策不及预期，国际争端加剧风险。