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2020年12月21日发布

本周专题：预制菜第一股味知香，十二年深耕筑成长

预制菜：餐饮工业化趋势下的新浪潮。

供需双击，预制菜行业迎浪潮。消费升级大背景下，快节奏生活驱动对预制菜的终端需求增长；B端市场，餐饮行业连锁化率持续提升，对标准化、好口感、高品质的菜品供应需求日益增强，叠加外卖持续高增，团餐、乡厨市场兴起，预制菜市场需求扩容持续。另一方面，随着冷库仓储和冷链物流的逐步成熟，供给半径被扩大，优质产品的扩区域供给能力增强。供需双向促进下，预制菜行业空间辽阔。

深耕十二年，厚积薄发前景可期。味知香专注预制菜，已形成200余种菜品的多元产品矩阵，建立起了良好的品牌形象和销售网络，实现稳健增长。16-19年公司营收CAGR达23.1%，19年实现5.42亿元（+16.4%），毛利率保持稳定在24%-25%。随规模持续扩张，盈利能力提升，16-19年净利率逐年上升，19年达15.90%，实现净利润0.86亿元。

公司的营销网络深度下沉到了上海和苏州的各大农贸市场、集市、街道门店，贴近消费者生活区域；同时自建完善的冷链物流配送体系，高效配送进一步增强用户粘性。多元优势下，公司已经构筑了自身的核心竞争力。若本次发行顺利，公司将进一步打开瓶颈，向全国进行扩张，实现持续增长。我们看好公司在行业浪潮下的成长潜力，建议持续关注。

本周观点：11月饮料类社零增速亮眼，龙头农夫凸显长期价值

农夫山泉深耕软饮20载，市占率及盈利行业领先：农夫山泉于1996年成立，为中国软饮龙头之一、是全球第二大包装饮用水企业。12年起连续8年保持中国包装饮用水市占第一；而19年在茶饮料、功能饮料、果汁饮料上市占率也均位列前三。公司拥有多元化品牌布局、强大的营销能力、成熟的经销体系、优质的水源地等多元竞争优势下，兼具成长性和盈利能力，长期看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

本周公司动态：怂火锅二店落地海口，名创亚洲潮玩集合店火热开业

九毛九：怂重庆火锅厂第二店于海南海口开业

“怂重庆火锅厂”定位年轻人的火锅，品牌调性独特，8月首店于大本营广州开业以来试运营效果出色。12月18日，二店于海南海口开业坐落于海口龙华区国贸玉沙路富国商业广场2楼。

名创优品：首家亚洲潮玩集合店TOP TOY正式开业

12月18日，名创优品旗下潮玩新独立品牌TOP TOY发布，全球首家旗舰店在广州正佳广场开业，首店面积超400m2，拥有1,200多个SKU，汇集HelloKitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等52个IP及潮玩品牌。TOP TOY首店开业火热，试营业三个多小时，营业额达到20万元。TOPTOY目前已签约14家，将于21年1月内陆续在各大城市陆续开店。

投资建议：顺周期主旋律和十四五规划政策利好推动下，建议关注内循环消费中的餐饮、美妆、文旅、酒店等板块，重点推荐海底捞、九毛九。

风险提示：宏观经济波动的风险，行业竞争加剧等风险。