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2020年12月23日发布

事件 近期，国家统计局公布建材行业 1-11 月产量数据以及部分建材消费数据。

水泥： 11 月产量维持高增长 11 月水泥单月产量 2.43 亿吨，同比增长 7.7%。1-11 月，全国累计水泥产量 21.63 亿吨，同比增长 1.2%。11 月水泥产量维持高增长，但增速较 10 月单月有所下降。 1-11 月基础设施投资同比增长 1.0%，增速较 1-10 月提高 0.3 个百分点。1-11 月地产开发投资同比增长 6.8%，增速较 1-10 月提高 0.5 个百分点。我们认为地产投资以及基建投资正增长仍将持续，后续将继续为水泥需求提供强支撑。看好华东、中南、华南等区域行业龙头。推荐海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、塔牌集团（002233.SZ）。

玻璃： 淡季不淡，需求超预期 11 月平板玻璃单月产量 8351 万重量箱，同比增长 7.4%。 1-11 月平板玻璃累计产量 8.62 亿重量箱，同比增长 1.3%。平板玻璃产量也出现高增长。 根据中国玻璃期货网数据， 11 月底玻璃价格指数 1428.96 点，环比上涨 32.14 点，同比上涨 200.83 点。玻璃产能利用率 69.76%，环比下跌 0.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率 82.77%，环比上涨 0.15%，同比上涨 0.73%。行业库存 2809 万重量箱，环比减少 646 万重量箱，同比减少 959 万重量箱。 房地产竣工端回暖以及出口订单增加导致行业产销两旺，企业去库存速度增加，预计后续玻璃价格及产量仍将保持上行态势。推荐玻璃行业龙头旗滨集团（601636.SH） 。

消费建材： 竣工端回暖拉动行业需求 11 月建筑及装潢类材料消费品零售额 188 亿元，同比增长 7.1%。 1-11 月零售额 1526 亿元，同比下降 4.8%。 1-11 月房地产竣工面积同比下降 7.3%，降幅收窄1.9 个百分点。 竣工回暖趋势维持，消费建材需求回升明显。 叠加消费建材行业集中度提升以及旧改需求的释放，预计消费建材龙头公司仍将持续受益。推荐坚朗五金（002791.SZ） 、 北新建材（000786.SZ） 、伟星新材（002372.SZ） 。

投资建议 下游需求超预期为建材行业带来较好配置机会。推荐（1）消费建材：行业集中度提升趋势下强者恒强，推荐业行业龙头坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）。（2）玻璃：推荐具有成本优势的行业龙头旗滨集团（601636.SH）。（3）水泥：推荐具备成本优势的海螺水泥（600585.SH）、业绩出现拐点的华新水泥（600801.SH）以及粤东水泥龙头塔牌集团（002233.SZ）。

风险提示 原材料涨价超预期风险、基建投资基建投资复苏低于预期的风险；行业新增产能超预期的风险。