理工酷

2020年12月28日发布

我国当前正处于十三五与十四五之间交替的关键时期，近日十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议中总理强调“我国经济基数已经相当大，未来五年以合理速度平稳增长，累积下来就是了不起的成就”，我国未来经济已步入稳健发展时期，同时将更加注重“确保提出的都能做到”，从方向上来看，总理强调“实施重点民生工程、扩大有效投资等”，民生工程依然是基础设施的主要发力方向，同时未来投资效率有望提升，当前储备项目较多的情况下，未来投资有望持续改善。

近日住建部发布旧改数据，当前已超额完成计划量。2019年，各地改造城镇老旧小区1.9万个，涉及居民352万户，2020年，各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，而截至11月，全国已新开工改造城镇老旧小区3.97万个，涉及居民725.27万户，整体已超计划目标数。根据住建部披露我国全国有老旧小区近16万个，涉及居民4200万户，建筑面积约40亿平，根据国务院旧改指导意见，明确到十四五期末力争完成2000年底前建成的老旧小区改造，近日住建部工作会议中明确指出2021年要重点做好八方面工作，其中第一条为“全力实施城市更新行动，推动城市高质量发展”，新型城镇化加速推进的背景下，城镇老旧小区改造有望持续加速推进。在老旧小区改造中，我国明确“统筹节能改造、抗震加固、房屋维修等多方面资金，加快老旧住宅改造”，减隔震技术作为抗震加固中最为兼顾效用（施工不影响建筑功能）与经济性的技术方式，其应用渗透率提升有望成未来趋势，根据我们减隔震行业专题研究五，预计老旧小区中每渗透10%将贡献200亿减隔震产值。老旧小区改造进度提速叠加减隔震渗透率提升，未来行业空间有望加速兑现。

住建部工作会再提韧性城市建设，在2021年的八大重点方向中第四条明确“加大城市治理力度，推进韧性城市建设”，强调“加强城市治理中的风险防控，提升城市安全韧性”，同时相关配套标准《建筑抗震韧性评价标准》即将于2021年2月正式执行，住建部加强城市安全韧性的决心已相对明确。

住建部会议提出发展“中国建造”，建筑工业化产业升级将继续推动，要求继续完善装配式建筑标准体系，大力推广钢结构建筑，装配式建筑作为工业化长期发展方向，也有望继续为传统建筑业贡献增量。

投资建议：

应重视建筑业的结构性投资机会，建议关注建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观）与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力，我们认为应当重点关注。第一条主线，今年疫情期间暴露出的公共资源短板问题正逐步解决，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团。

地方债跟踪

截至11月末，已发新增地方政府债券44945亿元，其中，一般债券9479亿元；专项债券35466亿元，其中11月无新增债券，均为再融资债券。按省份，广东、山东、江苏新增地方政府债券最多，分别为3005.82/2929.18/2576亿；按投向，市政建设、交通运输、科教文卫社会保障最多，分别占27.72%、21.16%、20.32%。

上游数据跟踪：开工率、出货率季节性回落，挖机依然强势

水泥：本周全国水泥磨机开工率季节性回落，全国开工率39.3%，环比-2.55pct，同比-0.76pct。全国水泥出货率65.88%，环比+0.34pct，同比-1.52pct。

挖机：11月挖掘机开工小时136.30小时，环比/同比分别-1/+0.8小时。11月国内挖掘机销量同比增长68%，较上月提升7.3pct，较去年同期提升达46.8pct。

风险提示：基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。