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2021年01月03日发布

投资组合及调整

我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。

投资主题

电力：煤炭价格从9月开始迎来强势反弹，到目前为止煤炭价格已经处于年内最高水平。一方面是由于市场供给低于预期，2020年1至11月，全国原煤产量34.8亿吨，同比增长0.4%；煤炭进口量2.65亿吨，同比下降10.8%，而12月份多地煤矿进入停产检修状态，供给受限；另一方面，在疫情过后国内经济恢复加速，下游需求恢复强劲，高耗能产业复工复产节奏明显加快，而且近期国内持续性大范围的低温天气，也导致各地用电负荷大幅攀升。我们认为煤价还将维持一段时间的高价，但是随着时间推移，新的进口煤配额将逐渐增加，国内煤炭市场趋紧格局将得到缓解、环保：生态环境部发布了《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知》，针对当前污水处理厂建设、运行和管理中存在的突出问题，明确了有针对性的解决措施。其主要内容有三部分，一是明晰各方法律责任，二是细化推动各方履职尽责的具体要求，三是提出环境监督管理相关要求。主要目的是保障污水处理行业健康发展，助力打赢打好污染防治攻坚战。我们认为本次的《通知》除了再次强调依法依规明确污水处理厂污染物排放管控要求之外，更加细化了标准，合理认定处理超标责任，对于污水处理厂出水超标，违法行为轻微并及时纠正，没有造成危害后果的，依据国家有关规定可以不予行政处罚。目前我国的环保政策矩阵变得越来越完善，有利于行业健康稳健发展。

行业增量信息及点评

2020年12月30日，环渤海动力煤(Q5500K)为684.5元/吨，周环比上涨3元/吨，煤炭价格近期波动明显；2020年12月31日秦皇岛港口库存为505万吨，周环比下降0.5元/吨，港口库存处于中低位水平。

行业政策与重要新闻公告：

【生态环境部水生态环境司有关负责人就《关于进一步规范城镇（园区）污水处理环境管理的通知》答记者问】

【碳中和目标形势下，电网资源配置能力持续提升】

【海南省内电力平衡盈余今冬明春电力供应有保障】

上周调研及报告

电力中长期合同签订启动，15项国家环境保护标准公布-周报-20201227

风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及