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2022年01月10日发布

本周专题：地下管网相关投资机会和标的梳理

1）哪些领域的管网投资机会有望加速？

近期地下管网改造多次在重点会议上被提及，政策层面对于城市管网改造的需求明显提升。十四五期间，我们认为城市管道更新、污水处理、综合管廊、重点工程等领域管道投资有望加速；

2）地下管网相关标的梳理，建议重点关注管道投资机会

从产业链的角度来看，我们认为地下管网的投资机会主要围绕“管道制造”、“管道施工”、“管道安防”、“勘探设计”这四个方面：

1）管道制造：从前文的分析来说，管网投资的规模大且单位投资额高，故管道制造是细分赛道确定性较高的领域。以城市排水管道为例，涉及输、排水的管道产品主要包括混凝土管道、金属管道和塑料管道三大类，不同的材质、性能决定了各类管道产品的适用范围不同，随着地下管廊建设的加速推进，我们认为相关管道制造公司有望受益，其中市政业务占比越高的公司受益程度越明显；其中相关的标的有纳川股份、金洲管道、新兴铸管、东宏股份、三和管桩、青龙管业、韩建河山、中国联塑、伟星新材、永高股份等；

2）管道施工：地下管网的建设关系民生和城市安全，因此后续的管道施工需要更为专业的建筑和施工公司参与，其中相关的标的有中国中冶、中国建筑、宏润建设和隧道股份等；

3）管道安防&勘察设计：由于地下管网内的需要建设配套的消防工程、监控与报警系统、排水系统、标识系统、控制中心（运营、监测、控制）等等，其中相关标的有正元地信、数字政通、苏交科、华设集团等。

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨3.76%，沪深300指数下跌1.22%，三级子板块悉数上涨，其中央企蓝筹居多的基建和房建板块涨幅居前，分别录得5.33%和4.41%的正收益。个股中，汇通集团（+46.94%）、正和生态（+46.41%）、上海港湾（+29.06%）、广田集团（+24.69%）、精工钢构（+21.60%）涨幅居前，当前市场热点主要集中于“建筑+新能源”和“碳中和”产业链，近期基建板块估值修复明显，我们认为与经济下行压力加大，基建稳增长政策预期升温有关，建议积极关注后续中央会议对于逆周期调节的指引。

投资建议

“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。

风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。