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2022年01月10日发布

PMI 小幅提升，高端制造业资本开支增长仍快。2021 年 12 月的 PMI 为50.3，较上月小幅提升；12 月小型企业 PMI 为 46.5，比上月降 2 个百分点，大、中型企业 PMI 均为 51.3，高于临界点。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，2021 年 1-11 月制造业投资增速为 13.7%，高端制造业投资复苏更为强势，1-11 月累计投资完成额同比增长 22.2%，明显快于制造业整体。

国铁发布十四五铁路科技创新规划，推动我国铁路从追随者到引领者。截至 2020 年底，我国铁路营业里程达到 14.63 万公里，其中高铁 37929公里，高铁通车里程位居世界第一。我国高铁核心部件国产化率较高，目前尚未完成国产化的主要聚焦在制动系统、轮轴、轴承、IGBT 等核心部件。2021 中央经济工作会议强调稳中求进，且随着疫情缓解，铁路运营有望企稳带动装备采购量触底回升，城轨产业链发展空间更大。

2025 机器人密度目标翻番，国产化率将持续提升。我国机器人产业规模快速增长，2020 年营收破千亿，我国已连续 8 年成为全球最大工业机器人消费国。十四五期间机器人发展目标剑指密度翻番，产业营收年均增速超过 20%。2020 年我国制造业机器人密度是全球平均水平的两倍，但相较日韩依然有提升空间，随着机器人应用领域扩大和渗透率提升，我国制造业机器人密度有望继续提升。《“十四五”机器人产业发展规划》明确，到 2025 年，一批机器人核心技术和高端产品取得突破，整机综合指标达到国际先进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平。我们认为，我国机器人产业技术发展将逐步缩小与国外领先企业的差距，借助本土优势、服务优势、制造优势等市占率将逐步提升，未来有望出现本土本体和核心零部件龙头企业。

投资建议：2022 年投资策略主线①硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会，包括3C自动化龙头企业博众精工、科瑞技术等，半导体国产设备龙头精测电子、北方华创、中微公司、等，以及机器人自动化标的埃斯顿等；②新能源：寻找碳中和大势下的装备制造，包括光伏设备&风电设备标的迈为股份、帝尔激光、中际联合等，锂电设备先导智能、杭可科技等；③专精特新：寻找机械设备“隐形冠军”，如新锐股份、欧科亿等。

风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险