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2021年01月20日发布

整体：出口高增 30%，内销略有下滑。

12 月空调产业在线数据出炉，出口高增 30%，内销略有下滑。 12 月当月出口销量 549 万台，同增 30%，外销已连续 7 个月实现正增长，12月增速达到年内最高值，一方面，受海外疫情影响，外销需求持续旺盛；另一方面，大宗价格、汇率等因素也推动经销商提前锁价备货。 内销方面，12 月当月内销销量 606 万台，同比-6%，去年春节时间较早导致备货周期提前，整体基数偏高，叠加原材料价格上涨推动部分机型涨价预计亦对销量有所影响。

分公司：美的表现突出，外销持续高增。

内销方面，美的全年内销实现正增长。格力 12 月内销 276 万台，同比-2.5%，全年累计内销 2963 万台，同比-12.4%；美的 12 月内销 200 万台，同比-11.1%，全年累计内销 2563 万台，同比+3.9%；海尔 12 月内销 55 万台，同比+1.9%，全年累计内销 806 万台，同比-5.7%。外销方面，美的外销持续高增。格力 12 月外销 65 万台，同比-23.5%，全年累计外销 1068 万台，同比-15.8%；美的 12 月外销 218 万台，同比+81.7%，全年累计外销 2241 万台，同比+25.6%；海尔 12 月内销28 万台，同比+64.7%，全年累计内销 295 万台，同比+12.6%。

投资建议

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，四季度终端销售数据亮眼。龙头企业具有更优秀的后端组织架构及供应链，能够更好地应对疫情、原材料涨价等挑战，把握发展机遇，叠加空调新能效标准生效，行业洗牌加剧，龙头份额有望进一步提升， 美的四季度以来多品类份额提升，出口数据尤其亮丽，建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

风险提示

疫情反复风险，原材料价格持续上涨风险。