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2021年01月29日发布

各地倡议“就地过年”减少人员流动，春运热度降温。目前疫情在国内呈现多点扩散，为减少人员流动，已经有北京、上海等29个省市倡议“就地过年”。今年是疫情常态化防控下第一个春运，预计发送旅客17亿人次，日均4000万人次，相比2019年下降4成多，相比2020年增加1成多。

酒店行业表现分化，“酒店度假”趋势逐渐凸显。市区、周边酒店分享远途客流，周边游酒店+景区组合套餐成为一线城市出行新选择。受疫情影响酒店板块一月以来有所调整，目前多地疫情拐点已现，疫苗接种人群不断扩大，看好后续行业业绩修复能力以及连锁化进程提速。

远途游景区受冲击较大，本地游热度攀升。传统旅游景区行业成为受负面影响最大的社会服务子行业。对于人口较为密集、消费者需求多元化的一线城市，部分游客春节计划从长途跨省游转为周边游，预计休闲景区接待量依旧可观。

餐饮堂食受影响，外卖、宅家做饭需求预计增多。限制人员流动以及大规模聚集给春节期间餐饮堂食带来冲击，线上配送服务需求预计增多。餐饮行业后续恢复情况取决于疫情发展，返乡人群转化为就地过年人群有利于一二线品牌餐饮，不利于三四线限额以下餐饮增长。

离岛免税补购、线上直邮填补线下门店空白。海南免税行业热度依旧，新政实施以来销售额持续走高。2021年政策红利继续加码免税行业，岛内居民消费进境商品清单有望在2021年春节前出台。预计就地过年政策不会对免税总体销售额产生太大扰动。

投资建议：总体来看，就地过年政策对社会服务行业各子板块影响不一。传统旅游景区行业预计接待游客人次、实现旅游收入将有所下滑，对景区类上市公司门票收入有负面影响。连锁酒店方面受返乡、流动人口减少，入住率预计下滑；一二线城市周边游景区+酒店以及今年形成的酒店度假趋势将提振周边游非标准住宿，如度假酒店、民宿等入住率。一二线城市聚集行餐饮堂食受限于疫情防控基本叫停，影响当月限额以上餐饮收入；未返乡人员线上外卖、方便食品需求增加带动线上配送服务增长。离岛免税补购以及日上线上直邮可以填补部分取消入岛购物消费者线下门店消费空白。

重点公司关注：中国中免、美团点评、海底捞、九毛九、呷哺呷哺。

风险提示：宏观经济波动风险；免税政策变化风险；酒店行业供需变化风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。