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2021年02月08日发布

【本周核心观点】近期多地提高装配式建筑政策目标，未来几年装配式行业增长动力充足，就今年情况看，行业在去年快速增长基础上，依旧有望进一步快速增长，目前装配式板块整体估值较低，我们持续看好其板块性投资机会，尤其是钢结构板块投资机会，核心推荐装配式优质龙头鸿路钢构（PE24X）、精工钢构（PE13X）、亚厦股份（PE22X）、华阳国际（PE15X）。制造业转型升级趋势下，具有智能建造能力和服务能力的工业工程企业将迎机会，同时智能化、信息化全新生产要求也为相关企业切入运营服务环节、向制造业服务商转型带来契机，重点推荐中材国际（PE8.5X），关注盈建科。装饰行业经济后周期特征明显，随着经济复苏，今年装饰需求有望加快恢复，优质装饰龙头经营有望加速改善，重点推荐低估值装饰龙头金螳螂（PE9X）。当前建筑蓝筹基本面趋势向好，市占率呈加速提升趋势，估值处极低水平，性价比突显，重点推荐中国建筑（PE4.0X）、中国化学（PE6.6X）、华设集团（PE8X）。

多地装配式建筑政策目标提高，持续看好装配式板块性投资机会。近期多地出台政策推动绿色建筑加快发展，提高装配式建筑及钢结构建筑渗透率目标，其中：1）济南市提出到2022年新建建筑中装配式建筑占比不低于50%，大跨度及大空间和单体面积超过5000平方米的公共建筑优先采用钢结构装配式方式建造；2）保定市提出要大力发展装配式混凝土和钢结构建筑，新建公共建筑原则上采用钢结构建设，目标到2022年城镇新建建筑中装配式建筑面积占比达到25%；3）潍坊市提出到2022年城镇新建建筑装配化建造方式占比达到30%，钢结构装配式住宅加快推进；4）菏泽市提出2021-2025年，城市规划区内房地产开发项目新开工钢结构装配式建筑面积占新建建筑面积比例要分别达到8%、11%、14%、17%、20%以上。在政策大力推动下，未来几年装配式建筑增长动力充足，就今年情况看，行业在去年快速增长基础上，依旧有望进一步快速增长，目前装配式板块整体估值较低，我们持续看好其板块性投资机会，尤其是钢结构板块投资机会，核心推荐装配式优质龙头鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、华阳国际。

智能建造催生新市场，工业工程商向服务商转型迎契机。当前我国经济进入转型期，中共中央“十四五”规划建议着重强调要大力发展先进制造业，同时推动传统制造业高端化、智能化、绿色化升级换代将，“十四五”期间我国智能制造将占据重要战略地位。新时期制造业投资的一大特征是，新兴产业投资快速增长，传统行业则以技改置换为主，但都对绿色环保、工业4.0及智能制造等高质量发展要求显著提高，这对擅长于传统产能建设的工业工程商同时带来机遇和挑战。具有智能建造能力和服务能力的企业将迎来机会。不仅如此，智能化、信息化全新生产要求也为相关企业切入运营服务环节、向制造业服务商转型带来契机。重点推荐中材国际，公司未来以水泥智能建造为契机，延伸水泥工业互联网平台，后市场运维服务等新业务具备较大潜力。

装饰行业需求修复之际，优质装饰龙头经营有望加速改善。装饰行业处经济复苏后周期，随着疫后经济景气度不断改善，预计今年酒店、商业等装饰需求将加快修复，同时学校、医院等民生基建需求广阔，相关装饰需求有望不断增长。在行业供需新格局中，盈利能力优异、产业链整合能力突出的装饰龙头经营有望加速改善。重点推荐装饰龙头金螳螂，当前公司传统装饰主业结构优化，经营持续改善，装配式装修新业务加快布局，当前估值处历史底部之际，具有较高配置性价比。

风险提示：信用环境趋紧风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。