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2021年02月25日发布

大宗金属品推荐排序：铜矿>铝>钢

M1和M2增速差与上证指数在大部分时期存在一定的正向相关性

从中国PMI新订单对大宗金属品价格领先的角度来看，铜价格达到高点的时间最晚，其次是铝，然后是钢。而铜精矿的供求关系最为紧张，因此我们对品种的推荐排序：铜精矿>电解铝>钢，综合考虑景气趋势、财务指标、弹性我们重点推荐的股票是：紫金矿业、江西铜业、云铝股份、中国宏桥、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。

风险提示：领先指标失效、宏观经济波动等

领先指标失效的风险

我们判断流动性、商品价格的指标均是基于历史经验得出的规律总结，但是过去发生的规律并不必然在未来继续发挥作用，存在失效的风险。

宏观经济波动的风险

宏观经济的波动除了受到市场规律影响以外，还会受到政府调控、以及一切突发、不可测的事件的影响，这也会影响到我们周期股的判断。

产业供给波动的风险

大部分周期品的供给在短期内大概率是很难释放的，但是不排除存在一些已经停产的产能重启改变市场预期、以及替代品对风险。

公司治理、经营风险

公司经营、治理也存在一定难以预测的风险。