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2022年01月04日发布

地产竣工存韧性，单位面积使用量持续增加，22年玻璃需求不悲观：国内平板玻璃需求约75%-80%来自地产，2021Q1-3玻璃表观消费量和地产竣工面积分别YoY+7.9%/23.4%，虽然在数据上有所差异，但相比20年均有所较大幅度反弹，20年上述两个数据YoY+3.1%/-4.9%。21年全年，我们预计玻璃的消费量也将延续前三季度的趋势。虽然地产商因为资金紧张的原因，部分影响了交房进度，单Q3出现了玻璃旺季不旺的情况，但这部分需求大概率会在22年释放。我们对22年玻璃需求不悲观的另一个重要原因来自地产从新开工到竣工数据传导大概需要3年时间。地产新开工从15年5月至18年10月，同比增速不断提高。理论上，地产竣工同比数据从18年5月至21年10月应该不断攀升。实际情况，除了竣工数据起涨点延迟了半年，后面基本和理论吻合。参考19年新开工增速逐级回落的态势，我们判断22年地产竣工面积韧性依旧。第三个对需求有利的因素来自单位面积玻璃量的增加，除了有更多建筑使用多层节能玻璃以外，住宅/商用楼的玻璃开口面积也在增加，过去3年（18-20年）玻璃表观消费量YoY+11.7%/+8.9%/+3.1%，长期高于竣工面积YoY+7.8%/+2.6%/-4.9%，我们认为此因素已经开始显现作用。

本周市场回顾：本周（2021/12/27-2021/12/31）建材板块（中信）指数涨幅1.4%，相对沪深300超额收益为1.0%。年初至今，建材板块收益率为9.4%，相较沪深300超额收益率为14.6%。上周优选组合收益率为1.8%，相较建材指数超额收益率为0.4%，累计收益率/超额收益率0.4%/1.1%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价109.07元/重量箱，环比下降1.5%，同比下降2.6%。库存3517万重量箱，环比上升3.7%。本周全国主流缠绕直接纱均价6275元/吨，环比下降0.8%；电子纱均价14575元/吨，和上周持平。本周全国水泥市场平均成交价为540元/吨。水泥出货率环比下降5pct至48%，库容比环比上涨0.3pct至63.2%。

12月玻璃/玻纤在产产能：玻璃12月复产/冷修1/3条，截至12月底在产261条，日熔量17.26万吨，较11月底减少1950吨/天；玻纤新增产线一条，在产产能610.8万吨（年化），较11月底增加6万吨。

安全性角度考虑，重点推荐旗滨集团(601636，买入)，南玻A(000012，买入)，中国巨石(600176，买入)。从进攻性考虑，推荐石英股份(603688，买入)。此外，建议关注伟星新材(002372，未评级)和坤彩科技(603826，未评级)。

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动