理工酷

2022年01月03日发布

1.推荐组合

三一重工、 杭可科技、 柏楚电子、 晶盛机电、 联赢激光、 恒立液压、 杰瑞股份、奥普特金博股份、 奥特维、 华测检测、先惠技术

2.投资要点

通用自动化：工信部等印发智能制造及机器人产业规划，国产化有望加速

工信部等联合印发“十四五”智能制造及机器人产业发展规划，要求大力发展智能制造产业和工业机器人产业。（1）智能制造：要求至 2025年 70%的制造业企业基本实现数字化，智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过 70%和 50%。（2）工业机器人：要求十四五期间，推动机器人核心零部件及整机综合性能实现突破，机器人产业营收年均增速超过20%，并打造一批具有国际竞争力的龙头企业。

看好工业机器人国产化加速，国产龙头步入快速成长期。 我国工业机器人行业仍处于转型升级的关键期，在关键零部件自制率，高端产品国产化率等方面仍落后于日韩等发达国家，而政策扶持将进一步推动机器人行业国产化加速，国产龙头有望步入快速成长期。 投资建议： 减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。

锂电设备： 一二线电池进入产能高速扩张期， 龙头设备商稀缺性显现

动力电池扩产加速，宁德时代至 2025 年规划产能有望超 670GWh， 2025 年比亚迪规划产能有望超过 600GWh，蜂巢 2025 年规划产能 600GWh，中航锂电 2025 年规划产能500GWh，亿纬锂能 2023 年规划 200GWh，国轩高科 2025 年规划产能 300GWh。目前锂电设备进入卖方市场，后段设备龙头杭可科技拟定增 23 亿元扩产&加码信息化&海外布局，我们预计 2022 年底公司定增扩产项目达产后产能约 60-70 亿元。锂电设备商注重盈利能力提升，规模效应即将凸显。 2021 年 10 月以来，先导智能&杭可科技&利元亨均推出限制性股票激励计划（草案），从业绩目标上来看，三者均注重盈利能力的提升，我们认为规模效应下锂电设备商净利率将持续提升。投资建议：重点推荐【先导智能】【杭可科技】【联赢激光】【利元亨】【先惠技术】，建议关注【海目星】【斯莱克】。

光伏设备： 迈为股份 PECVD 设备入选能源领域首台（套），技术突破获认可推动产业化

国家能源局综合司近日公示 2021 年度能源领域首台（套）重大技术装备项目清单， 迈为股份 HJT2.0 PECVD 量产设备入选。首台（套）重大技术装备（以下简称“首台套”）指国内实现重大技术突破、拥有知识产权、尚未取得市场业绩的装备产品， HJT 设备首次入选印证国家能源局对迈为股份 HJT 核心设备 PECVD 技术突破的认可。据迈为股份官方公众号 12 月 23 日推文，公司推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术，相较传统丝网印刷技术，在制造相同效率电池的情况下，净节省 20%左右的银浆。我们判断如果全开口钢板印刷技术导入 HJT 量产， HJT 电池单片银浆耗量将从 180mg 降低 20%至140mg，叠加 2022 年推广的 SMBB，可以降低到 110mg，再加上 2022H2 将验证完成的银包铜（60%银， 40%铜），单片耗量降至 70mg 以下，低于 PERC 的 90mg。 我们认为 2021-2022 年是 HJT 降本的关键节点，我们判断 2022 年 HJT 新增产能将达 20-30GW，随着2022 年底 HJT 制造成本与 PERC 打平和更低，我们判断 2023 年将有 HJT 较大规模扩产，龙头设备商将充分受益。 投资建议： 电池片设备推荐迈为股份、 捷佳伟创，建议关注金辰股份；硅片设备推荐晶盛机电；组件设备推荐奥特维；热场推荐金博股份。

工程机械： 11 月挖机销量同比-37%，建议关注稳增长板块边际改善趋势

11 月挖机销量 20,444 台，同比-37%，国内市场阶段性承压。 其中出口 6,430 台，同比+89.0%，单月出口再创新高。 11 月挖机销量同比降幅较大，主要系：（1）基建+地产两大下游投资承压；（2）下游项目开工率不足。

降准释放稳增长预期，关注稳增长板块边际改善趋势。 12 月 6 日，央行定于 2021 年 12 月15日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点，释放 1.2万亿元资金，用于支持中小企业和新能源新基建。行业基本面方面，基于基数效应，我们预计 2022 年二季度行业同比增速较一季度明显改善，关注基建板块、行业数据边际改善趋势。 推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉正迅速发展，是长坡厚雪赛道。 ①2016-2019年全球机器视觉市场规模 CAGR达 18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平， 2015-2019 年 CAGR 达 35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测 2023 年我国机器视觉行业规模有望达到 197 亿元， 2019-2023 年 CAGR 达 17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。 ①国内机器视觉已形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在 70%以上。③大量的资金涌入，促进本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。