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2021年03月08日发布

事件

根据国内多家铁合金网站资讯， 1）找铁合金网： 内蒙古包头地区铁合金生产企业将于今晚（3 月 5 日） 全部停产，停产时间暂定一个月，其中涉及 13 家硅铁企业共计产能 32 万吨/年，按当前开工情况预计影响硅铁产量2.43 万吨/月，占全国硅铁产量 4.6%（http://www.zhaothj.com/#/newsFlash）； 2）钢之家： 5 日，包头硅铁企业 接 到 通 知 ， 今 晚 12 点 前 全 部 停 产 ， 复 产 日 期 为 4 月 1 日 ， 影 响 硅 铁 产 量 2 万 吨 / 月 。（http://news.steelhome.cn/2021/03/05/n3577192.html）

受上述事件影响， 5 日硅铁期货当日大涨 4.83%，为周五黑色系期货中唯一红盘品种。

评论

内蒙政策持续推进，影响有望逐步显现。 此次包头硅铁停产仍是在内蒙能耗双控背景下，虽然最后影响的厂家数量无官方统计，我们根据铁合金相关网站统计数据，预计影响 12-13 家企业，影响的月产量在 2-2.4 万吨/月。以 1 月份全国硅铁产量 53.3 万吨，内蒙地区 18.11 万吨，意味着，此次相当于影响全国月产量 4.1%，内蒙月产量 12.1%。除此在外， 前期巴彦淖尔地区已经全部停产，涉及硅铁企业 10 家合计产能 23.64 万吨，按照前期开工率预计影响 1.2 万吨/月。两地合计，相当于影响全国月产量 6.4%，内蒙月产量 18.8%。我们认为，在当前已有产能开工较满、库存整体不高的情况下，且后续其他地区政策有望跟进，上述影响或对硅铁供需形成较强支撑，打开价格进一步上涨空间。

部分强有力政策尚未执行，后续影响值得期待。 年初至今，内蒙地区对高能耗行业限制政策持续推出，包括《十四五能耗双控任务目标》中提出不再审批铁合金、电石、 PVC、水泥熟料、石墨电极材料、兰炭等项目；乌兰察布发布《关于做好重点用能工业企业能耗“双控”》 文件，并已执行； 包头市工信局发布关于核实重点行业淘汰类限制类（生产设备）企业名单的通知；自治区发布《调整部分行业电价政策和电力市场交易政策》。后续随着各市对企业和设备性质的认可以及细节政策的出台，预计内蒙地区其他地区将开始统一执行电价调整政策，部分地区或执行更为严格的限电、停电措施。此外，甘肃地区上周亦发布电价调整文件。上述若均开始执行，影响值得期待。

碳中和背景下，对高能耗的铁合金行业供给制约逻辑持续兑现。 我们在前期报告中强调， 高耗能行业投资机会已在焦炭上上演，硅铁行业当前政策环境类似，去产能控能耗逻辑相仿， 将是碳中和下钢铁产业链最佳的弹性品种。

投资建议

看好碳中和背景下高耗能铁合金行业特别是硅铁未来的价格弹性机会，标的首推国内铁合金产能规模最大的鄂尔多斯。

风险提示

新产能释放风险；政策不达预期风险。