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2021年03月09日发布

核心观点

运动板块： 继续维持高景气， 安踏、 FILA 和 Lululemon 等品牌实现翻倍增长。 2021年 2 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、 Nike、 Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 1.61 亿、 1.49 亿、 1.40 亿、 0.37 亿、 0.04亿、 2.56 亿、 4.55 亿、 0.53 亿，分别同比增长 122%、 74%、 106%、 23%、 124%、52%、 36%、 121%。 2021 年 1-2 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、 Nike、 Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 3.72 亿、 3.84亿、 5.10 亿、 1.81 亿、 0.13 亿、 8.22 亿、 12.00 亿、 1.00 亿。分别同比增长 65%、42%、 150%、 39%、 70%、 68%、 32%、 116%。

化妆品板块： 外资大牌增速领先，国产品牌表现分化，其中珀莱雅和御泥坊等相对表现较好。 2021 年 2 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.78 亿、 0.45 亿、 0.22 亿、 0.26 亿、 0.11 亿、 0.11 亿、 0.05 亿、 2.27 亿、 2.69亿、 2.26 亿、 1.00 亿、 0.22 亿，分别同比增长 126%、 -3%、 -39%、 40%、 -26%、111%、 -64%、 95%、 124%、 364%、 56%、 162%。 2021 年 1-2 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、 Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 1.77 亿、 1.34 亿、 0.75 亿、 0.56 亿、0.43 亿、 0.29 亿、 0.18 亿、 4.46 亿、 5.03 亿、 4.79 亿、 1.92 亿、 0.69 亿，分别同比增长 152%、 36%、 -9%、 102%、 -2%、 135%、 -19%、 38%、 82%、 139%、 23%、160%。

童装板块： 巴拉巴拉和安奈儿增长强劲，好孩子表现稳健。 2021 年 2 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 0.67 亿、 0.43 亿、 0.11亿，分别同比增长 139%、 52%、 174%。 2021 年 1-2 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 3.03 亿、 1.12 亿、 0.37 亿，分别同比增长53%、 51%、 41%。

珠宝板块： 板块整体表现平稳，周大福增速最快。 2021 年 2 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、 潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 1.08 亿、 0.43 亿、 0.24亿、 0.47 亿、 0. 28 亿，分别同比增长 67%、 -7%、 6%、 47%、 21%。 2021 年 1-2月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、 潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 2.89 亿、 1.22 亿、 0.53 亿、 1.08 亿、 0.80 亿，分别同比增长 38%、 -4%、 -2%、39%、 46%。

家纺板块： 板块整体表现向好，富安娜增速最快。 2021 年 2 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为 0.43 亿、 0.28 亿、 0.09 亿、0.15 亿，分别同比增长 70%、 128%、 -10%、 79%。 2021 年 1-2 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、 LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为 1.79 亿、 0.95 亿、 0.51亿、 0.52 亿，分别同比增长 98%、 87%、 76%、 89%。

羽绒服板块： 受春节错位影响， 波司登和雪中飞同比增速较快。 2021 年 2 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 0.65 亿和 0.30 亿，分别同比增长477%和 668%。 2021 年 1-2 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 5.95 亿和 1.15 亿，分别同比增长 31%和 338%。

投资建议与投资标的

由于 20 年疫情开始 2 月的低基数、 21 年就地过年刺激消费等多因素影响， 2 月多板块表现强劲（包括运动、化妆品、 童装、 家纺等） 。疫情推动线上布局加速， 未来在年轻的主力消费人群消费习惯日益互联网化和线上线下不断融合的背景下， 线上已经并将继续成为绝大多数可选消费品最大的增长引擎之一，电商在可选消费行业将发挥更加重要的作用。基于电商高增长的逻辑， 我们重点看好运动服饰、化妆品行业和部分其他服装行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、 增速表现优异的个股： 安踏体育(02020，买入)、 李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)、 太平鸟(603877，买入)、 森马服饰(002563，买入)、 海澜之家(600398，买入)和地素时尚(603587，买入)等。

风险提示： 国内外新冠肺炎疫情可能反复对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等