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2021年03月15日发布

本周专题：

近日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、银保监会、国家能源局五部委联合发布《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》。

核心观点

五部委联合发文，加大对可再生能源企业的金融支持力度

五部委联合发布《关于引导加大金融支持力度，促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》。《通知》提出，金融机构按照商业化原则与可再生能源企业协商展期或续贷；金融机构按照市场化、法治化原则自主发放补贴确权贷款；对补贴确权贷款给予合理支持；通过核发绿色电力证书方式适当弥补企业分担的利息成本；优先发放补贴和进一步加大信贷支持力度等。存量补贴拖欠严重，相关支持政策持续加码

“固定电价+补贴”政策激励可再生能源发展，但随着可再生能源的迅速发展，电价补贴已远不能满足可再生能源发展的需要，补贴缺口日益增大。根据全国人大常委会检查《中华人民共和国可再生能源法》实施情况的报告，2017-2019年底，按年度计算可再生能源补贴缺口分别为1500亿元、2331亿元、3000亿元以上，存量补贴拖欠严重。

为了解决补贴问题，更好的支持可再生能源企业的发展，补贴相关政策持续推进。系列政策的推出，保证了符合政策规定的项目获得补贴资格，并明确了各个项目的收益边界条件，为补贴确权贷款提供了实施基础；绿证可通过弥补利息降低企业成本，未来有望有所调整并带动性价比进一步提升；可再生能源电价附加征收要求落实叠加用电量增长，补贴金额将持续增加。

存量补贴问题加速出清，风光等可再生能源企业有望充分受益

受制于存量项目的补贴拖欠，可再生能源运营企业普遍呈现高负债、高财务费用率的特征。而此次通知的发布提出了补贴确权贷款，以及核发绿证弥补利息成本和足额征收可再生能源电价附加的配套政策措施，共同解决补贴拖欠问题。我们认为，在存量补贴得到逐步解决后，项目的现金流和盈利能力有望得到明显改善，ROE也将逐步提高。

具体标的方面，新能源运营企业建议关注【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等；垃圾焚烧发电企业建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】等。

风险提示：政策推进力度不及预期，疫情超预期反弹，补贴兑付进度大幅放缓，企业订单获取不及预期