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2021年03月23日发布

竣工端紧密相关的C端和小B端消费建材值得关注据国家统计局最新数据，2021年1-2月，地产开发投资累计为1.40万亿元，同比增长38.3%，2019-2021年均复合增速7.6%。1-2月房屋新开工面积1.70亿平方米，同比增长64.3%，2019-2021年均复合增速-4.86%；房屋竣工面积1.35亿平方米，同比增长40.4%，2019-2021年均复合增速4.1%，显示竣工缺口继续加速修复。1-2月商品房销售面积2亿平方米，同比增长104.9%，2019-2021年均复合增速18.92%。2021年前两个月房屋竣工和商品房销售数据均表现亮眼，也带来对竣工端消费建材业绩的强支撑。我们认为与地产竣工端紧密相关的C端和小B端消费建材是2021年逻辑主线之一，驱动因素包括后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。此外，政府工作报告提出2021年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，较2020年目标继续提升，旧改需求预计加速释放，受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。

浮法玻璃去社库为主，价格小幅上涨

本周国内浮法玻璃市场价格小幅上涨，周内消化社会库存为主，多数原片生产企业走货速率较前期放缓。此外主产区华北叠加车辆管控影响，部分厚度小板价格松动，市场成交价较灵活，其他区域出货速率有不同程度下滑，价格伴有零星上涨，但对市场提振效果有限。我们认为此轮启动的玻璃需求主要是由于下游加工厂的集中备货，主要驱动因素有以下几点：

1）2020年底玻璃价格高位运行叠加疫情影响，节前加工厂普遍提前放假或降低开工负荷，带来节后开工时备货量有限；

2）就地过年和节前停工较早，带来北方地区节后开工早于往年；

3）玻璃价格经过2021年以来的回调，相对之前已经较低，后续涨价预期进一步刺激加工厂备货。

水泥需求稳步复苏，价格现上涨趋势

本周全国水泥需求仍在稳步恢复，部分省份已经出现小幅上涨的情况，省会等核心市场变化相对不多。北方大部分地区水泥生产已经恢复正常，库存在普遍上升，南方库存变化已经逐步趋稳，供需趋于平衡。需求方面，北方地区重点工程开工陆续加快，商混站开工率提升则仍相对偏慢，需求恢复仍弱于南方地区。南方省份除部分降雨较多的地区外，需求普遍较为理想。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。