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2021年07月16日发布

核心观点:

房地产投资增速较快，竣工增速如期加快。2021 年 1-6 月，我国固定资产投资同比增长 12.6%；比 2019 年 1-6 月份增长 91%，两年平均增长 4.4%。相较去年低基数，今年投资增速较快。1-6 月，我国房地产投资同比增长 15%。房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。2021 年 1-6 月，房屋竣工面积为 3.65 亿平方米，同比增长 25.7%， 增速较 1-5 月提高 9.3pct， 2019 年 1-6 月同比下降 12.7%。房屋竣工面积经过了 2017-2020 年的长期负增长和低增长（2019 年增长 2.6%）之后，房屋竣工面积增速有望持续回升，地产后周期产业链投资机会值得关注。

新签订单景气度环比回落，整体稳定扩张。6 月份，建筑行业 PMI为 60.1%，较 5 月环比持平。建筑业新签订单 PMI 为 51.2%，较 5月环比降低 2.6pct，继续位于临界点上。6 月份，我国大部分地区进入雨季，建筑行业业务拓展受到一定影响，新签订单景气度有所回落，但总体保持稳定扩张态势。

基建增速回落，绿色建筑助发展。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。1-6 月，我国广义基建同比增长 7.15%，2021 年基建投资有望保持中等增速。国家政策提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或延续高位回落趋势。装配式建筑受政策鼓励，到 2026 年装配式建筑面积占比有望达到 30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。专业工程存在结构性投资机会。

行业集中度提升，建筑业绩和估值或触底回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2020 年的 34.49%。2021Q1 建筑行业集中度持续提升。 建筑指数 PE 为 8.19 倍，位于 10年历史分位的 2.54%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、 华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ) 等。建议关注上海建工(600170.SH) 、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。