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2021年03月29日发布

市场回顾：

截至3月26日收盘，钢铁板块下跌5.72%，沪深300指数上涨0.62%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数6.34%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列倒数第一，年初至今涨幅达14.46%，在申万28个板块中依旧位列第1位。

每周一谈：

限产高压与旺盛需求并存。上周唐山限产文件针对区域内钢厂制定了30%-50%的限产安排，本周唐山钢坯快速拉涨至4700元/吨上方，成材价格水涨船高，螺纹/热卷五月期货价格涨至十年/上市以来新高，目前市场对河北及江苏限产均有扩散预期，在高位成交与旺盛表观需求的支撑下长材补涨；主流钢材品种现货利润均涨至600元/吨上方，五月期货盘面利润涨至1000元/吨上方。

市场担忧高利润削减限产成果。上周铁矿期现价格显著反弹，股价回落，市场开始关注高利润刺激其他区域钢厂扩产可能削弱前期因限产导致的供应收缩力度，进而拉低全年毛利实现，但我们认为压减产量作为行业整体目标，应遵循整体的限制框架，唐山限产或为北方乃全国钢企限产的开端，后续或有北方各地限产+碳排放的组合政策出台，维持供应端受限判断。

钢铁行业碳达峰时间提前。钢企在“十四五”期间面临超低排放和碳减排的双重任务与双重约束，钢铁产量在此背景下将提前达峰，根据前期钢铁行业碳达峰行动方案和路线图的相关进展，行业碳达峰的时点或提前，在技术革新与压减产量并举的背景下，维持钢铁行业上市公司估值水平将进入长期上行通道判断。

市场影响：限产促使期现货利润快速扩张，关注限产蔓延及全国产量限制方案的预期，铁矿短期上行不改变盈利回升趋势，行业供给收缩格局不变，关注后续碳政策对行业竞争格局的长期影响，行业估值有望长期抬升。

投资策略：继续推荐成本有优势、区域不限产、板材占比高、产量有扩张的标的，重点关注宝钢股份、华菱钢铁。

风险提示：政策力度不及预期，供给端收缩有限，原料供应收紧超预期。