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2021年03月31日发布

事件

据北极星核电网3月31日报道，“十四五”规划不仅提出“安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地”，而且列出了未来五年核能产业需要重点建设和推进的项目“计划表”，体现出国家对核电发展节奏、技术路线、产业多元应用、废物处置等关键环节的部署。“十四五”时期将加快推进能源革命，构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系，提高能源供给保障能力，要“加快发展非化石能源”。

点评

我们认为：

1.核电是电网承载基本电力负荷的三大基础能源之一，较传统能源优势明显，由于节能减排成为全球范围内的大势所趋，核电产业的市场规模将会稳步扩大。

在电网体系中，水电、核电和大型火电站是电网承担基本负荷的电源单元。其中，核电作为一种清洁能源，由于其低碳环保和燃料体积小等优点，受到各国政策的大力扶持，发展迅速。根据世界核协会的数据，截止2021年初，全球共有32个国家在使用核能发电，共有441台在运核电机组，总装机容量达到约392.4GWe；全球共有54台在建机组，总装机容量约为60.3GWe。目前，全球核电技术已经发展到第三代，第四代核电技术的研发也已经起步，未来核电市场规模将不断扩大。

2.第三代核电装备国产化水平不断提高，华龙一号自主三代压水堆安全性已达到国际一流水平，我国自主三代核电已进入批量化建设阶段。

第三代核电厂已成为当今世界核电发展的主流技术，经过长达20年的时间，我国从CNP1000型号研发起步，历经CNP1000、CP1000、ACP1000再到华龙一号的研发，不断提升核电设备的安全与技术性能指标。“十三五”核准的新项目中，基本都采用了进一步融合后的华龙一号技术。由于华龙一号和国和一号等自主三代压水堆安全性已达到国际一流水平，现役核电机组性能也得到不断改进，未来随着国内自主三代核电机组的批量化、规模化生产，建设周期有望缩短，将带动技术进步、安全性提升和发电成本下降。

3.我国核电产业链体系完整，核能应用方式多种多样，可满足不同需求。

我国具有自主知识产权的三代核电机型“华龙一号”和“国和一号”设备的国产化率均已达到90%以上，基本形成了国内三代核电装备产业链。核电产业链按照上中下游来划分，可分为上游铀矿开采加工、燃料元件制造及核燃料循环；中游设备制造；以及下游的建设运营，包括核电站设计、土建、安装、运营等。近年来，我国加速能源转型，积极探索核能的多元利用。随着，核电水热同传创新示范项目的效应初显。未来，核能将叠加风能、光伏、储热联合应用，开发出诸如海水淡化、城市及工业工艺供暖、偏远地区及孤网热电联供、海洋开发能源需求等。

投资建议

随着十四五规划对国家层面核能利用政策的定调，核能作为煤电的最佳替代者，行业景气度将稳步提高，未来应用趋势多元化。目前，我国核能产业链体系已经较为完整，我们建议关注核燃料循环领域、核电设备制造领域和核电运营以及核技术应用领域。核燃料循环相关标的：应流股份（中子吸收材料）和海默科技(乏燃料处理);核电设备制造相关标的：上海电气（核岛主设备）、江苏神通（核级管路）、中密控股（核级泵机械密封）、通裕重工（乏燃料运输）、东方电气（核岛主设备）;核电建设、运营以及核技术应用相关标的:中国核电（核电站运营）、中国核建（核电站工程建设）和中广核技（核技术应用）等。

风险提示：技术研发不及预期风险；经济和安全制约风险;政策变动风险等。