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2021年04月01日发布

投资要点

碳中和压减产量，政策态度已然明确

钢铁行业是制造业第二大碳排放行业，对全社会实现最终碳达峰碳中和至关重要。从过往数据看，钢铁行业碳排放总量明显与产量正相关，且钢铁产量基数大，因此要实现碳达峰首要任务是控制产量。工业和信息化部肖亚庆部长 2020年底明确提出钢铁行业要压减产量，目前政策脉络逐步清晰，势在必行。

政策逐步落地，控产能压产量双管齐下确保长效

2016 年实施钢铁供给侧改革效果显著，产能去化明显，行业基本面扭转。但在高利润刺激下，企业通过产能置换、生产技术提升合规产能生产效率，同时也可能存在违规产能现象， 2019 年开始产量连创新高。因此要保证产量有效压减，产能必须得到有效控制。

压减产量是纠正产业链利润分配不均的金钥匙

2020 年经历新冠疫情后，全球已经进入疫后复苏模式。量化宽松，产业实质性复苏必然造成全球大宗商品价格上涨。我国是制造业强国，制造业产业链利益必然首先受损。前期铁矿石等上游资源品价格暴涨，获取超额利润，但钢铁行业和下游制造业仅维持微利甚至亏损。随着量化宽松已经进入后期，对上游资源品价格影响在逐步弱化。通过压减粗钢产量，调整供需关系，是开启利润重新分配的金钥匙。

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建议重点关注， 板材类公司： 华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈， 高成长特钢标的： 中信特钢、甬金股份、永兴材料、久利特材。

风险提示： 全球经济复苏缓慢，下游需求放缓，铁矿石等原材料价格大幅上涨