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2021年04月02日发布

投资要点：

海外制造业延续回升态势。 随着疫苗的加快使用，美国、英国、以色列等国家疫情防控出现积极形势。 2 月海外重要经济体 PMI 指数延续回升态势，部分国家 PMI 指数创新高。其中美国、欧元区均创近三年新高。

2 月欧盟、南美、日本、韩国的粗钢产量环比增速超全球水平。 2 月全球日均粗钢产量环比增长 0.9%，海外区域环比增长 2%。 2 月全球日均生铁产量环比增长 0.6%，海外区域环比增长 1.8%。整体来看，受制造业景气度继续回升的拉动， 2 月海外尤其是欧盟、南美、日本、韩国粗钢产量环比增速高于全球水平，也反映了海外钢铁需求逐步回暖。

美国钢价继续创新高，或将成为 2021 年全球钢材重要流入地。 2021 年以来美国钢价持续创新高，大幅高于日本、独联体、中国等经济体。在经济复苏的推动下，需求回升；美国钢材市场处在被动去库阶段，钢材产量稳步回升，但仍低于疫情前水平；巨大的价差存在，如后续目美国推出 3万亿美元的基础设施投资建设计划，美国钢材供需将进一步紧张，在价差的驱动下，全年将有更多的钢材流向美国。作为全球最大的钢铁净进口国，价格高地、需求回升，美国或将成为 2021 年全球钢材重要流入地。

上周国内热轧板领涨钢价，原材料延续下跌为主。 上周螺纹钢环比上涨0.64%；热轧板平环比上涨 4.32%；冷轧板环比上涨 0.56%。上周中国北方62%铁矿石CFR价格环比下跌2.91%；天津港准一焦炭环比下跌7.02%。从供需基本面来看，原料端铁矿、焦炭库存持续回升，反映供需宽松；钢材消费持续改善、库存下降，反映供需偏好。受产业链上下游供需关系的分化，原料端跌幅大于成材。

投资建议： 延续之前的研判：顺周期需求回升+二次供给侧改革的预期 ，企业盈利具备较大弹性。这种预期来自于全球经济复苏带来的钢材表观消费量、钢价回升，同时碳中和推进下国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局趋紧，推动企业盈利上行。目前严厉的环保治理，使得高炉开工率下降，正驱动钢铁供给端的收缩。在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比高，防御性较好。整体而言目前钢铁股具备较好防御性，未来业绩具有较大向上弹性。建议重点关注板块内具备高分红率的相关公司和生产高端冷轧系列产品的公司。

风险提示： 海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期