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2021年04月06日发布

周专题：生活用纸迎涨价潮，家居终端销售维持靓丽

生活用纸本周均价再度走高，纸企持续提价。目前生活用纸均价6595元/吨，较3月均价继续提升45元/吨。生活用纸四大龙头于3月中下旬开展提价，鉴于今年纸浆成本压力显著高于2020年，纸企顺价意愿强烈。维达宣布于4月1日起针对维达品牌部分产品进行第一轮价格调整。中顺洁柔旗下生活用纸产品价格在4月1日开始大幅调整。金红叶宣布自3月1日起对清风销售的单品各SKU逐步进行价格调整，3月部分SKU会上调5%左右，4月份部分SKU会再上调3%—5%左右。海外浆厂报价继续上行，叠加纸机检修不断、苏伊士运河拥堵、海运运力持续紧张等因素尚未得到明显缓解，预计短期浆价仍保持高位震荡，对下游木浆系纸品价格形成支撑。

家居终端高景气，竣工周期下持续看好全年利润兑现。2021年1-2月家具制造业企业实现营业收入964.1亿元，同比增长49%，相比2019年同期仅小幅下滑0.5%；实现利润41.9亿元，同比高增2936%，相比2019年同期小幅下滑8.3%。家具行业消费持续复苏，利润端受原材料上涨因素影响盈利能力略有下降，但从3月上游原材料跟踪数据显示，成本上涨压力正得到明显缓解，叠加下游企业较过往提前开展提价，我们预计龙头企业毛销差将逐步拉大，有利于后期盈利弹性释放。

股票组合建议

造纸：重点推荐①太阳纸业（溶解浆向上、产能释放周期加速兑现、高端箱板纸占比提升带动毛利率上行、林浆纸一体化）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）；受益标的①山鹰国际（产销稳步增长、箱板与瓦楞纸景气向上、产能投放加快盈利释放）；②晨鸣纸业（木浆自制率高、融资租赁业务剥离&资产优化）。

家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（橱衣柜销售增速持续回升、工程端稳步推进、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（出口景气延续、原材料储备较为充足、龙头份额提升）。受益标的①志邦家居（二线优质品牌，整装渠道持续发力，渠道份额提升、盈利成长性高）；②金牌橱柜（业绩高增、渠道与品类持续拓展、大宗口碑良好&持续放量）；③梦百合（自主品牌发展加速、产能持续布局提升海外市场份额、外销高景气延续）。

行业数据

造纸：进口针叶浆周均价7026元/吨，周环比-1.57%；进口阔叶浆周均价5545元/吨，周环比-2.48%，国废黄板纸周均价为2276元/吨，周环比-3.76%。双胶纸周均价7308元/吨，周环比-0.51%；双铜纸周均价7322元/吨，周环比+0.16；白卡纸周均价9822元/吨，周环比+0.03%。家具：国内TDI现货周均价15720元/吨，周环比-1.38%；纯MDI周均价24666元/吨，周环比-4.02%。

包装：WTI原油期货结算价周均价60.68美元/桶，周环比+1.12%；布伦特原油期货结算价周均价64.05美元/桶，周环比+1.24%。铝期货结算价周均17363元/吨，周环比+0.59%。聚丙烯期货结算价周均价8982元/吨，周环比-0.54%。

公司重要公告：1）仙鹤股份：发布2020年度报告；2）博汇纸业：发布2020年度报告；3）晨光文具：发布2020年度报告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险