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2021年12月27日发布

园区循环化改造带来资源化需求加码；试点有望改善投融资环境。1.国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅发布了关于做好“十四五”园区循环化改造工作有关事项的通知。《通知》提出：1）推进园区资源高效利用、综合利用。园区重点企业全面推行清洁生产，促进原材料和废弃物源头减量。利好有较强工程建设能力的危废资源化企业；2）加强节能减碳，提高绿电使用比例。利好成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司推荐关注：（1）ROE突出的伟明环保；（2）在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司浙富控股；（3）危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境。2.生态环境部等9部门印发《关于开展气候投融资试点工作方案》，在试点地区加强碳金融产品的加快碳金融建设，强化谈核算与信息披露，利好拥有较大成长性的垃圾焚烧企业。推荐关注（1）ROE行业领先、订单充足的伟明环保；（2）增长稳健，估值优势明显的瀚蓝环境。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）国家发展改革委等九部门印发《生态保护和修复支撑体系重大工程建设规划（2021-2035年）》；2）生态环境部印发《关于开展工业固体废物排污许可管理工作的通知》；3）深圳市生态环境局印发《深圳市生态环境保护“十四五”规划》。

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上周上证综指跌幅为-0.39%、创业板指跌幅为-4.00%，环保工程及服务(申万)涨幅为0.00%，跑赢上证综指0.39%，跑赢创业板4.00%；公用事业涨幅为0.83%，跑赢上证综指1.22%，跑赢创业板4.93%。监测（-1.76%）、大气（-3.80%)、水处理（-4.85%）、固废（-1.32%）、水务运营（-1.50%）、节能（-5.31%）。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。