理工酷

2021年12月27日发布

本周观点

周五晚证监会首次明确VIE架构合法化，满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市。

本周五希望教育发布公告，5000万收购双林教育100%股权，同时希望教育向双林教育贷款1.82亿元、期限1年、年利率12%，借款用于购买400亩土地、未来可以用于建设以智能轨道交通、物联网、大数据为特色的现代产业学院。双林教育主要从事教育咨询服务，2021年前11个月净利为-155万元，账面价格为4840万元、收购PB约为0.97倍。

目前时点，我们推荐2条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下，主要由于：1）目前高教公司对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；2）当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；3）对未来提价、净利率天花板的担忧。我们认为，一方面高教板块业绩持续稳健，另一方面，国家加快推进职业本科工作落地，民办本科学校有望受益，继续推荐中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。

行情回顾：跑输上证指数3.62%

本周中信教育指数下跌3.27%，上证指数上涨0.35%，跑输大盘3.62%。2021年截至目前，中信教育指数下跌52.69%，上证指数下跌9.62%，跑输大盘43.07%。

行业新闻

12月21日，教育部召开新闻发布会，从校内、校外两个方面介绍落实“双减”工作的有关情况。会上提到，学科类培训大幅压减，目前线下校外培训机构已压减83.8%，线上校外培训机构已压减84.1%。留下的培训机构一部分转为非营利性机构，实行政府指导价；不适合转非的将被进一步注销。在校外培训机构治理工作中，教育部牵头建立由发改委、公安部、人社部、市场监管总局等19个部门组成的“双减”工作专门协调机制；出台配套文件，如对培训材料和人员管理、实行政府指导价、预收费监管、上市公司清理整治、加强体育培训监管等方面明确具体要求；指导抖音、微信、钉钉等平台企业主动开展清理工作。

风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。