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2021年04月08日发布

集成灶产品均价相对较高，市场难免担忧集成灶产品的价格是否会影响集成灶产品的渗透率水平？本文将主要从集成灶及传统烟灶及嵌入式厨电的价格、性能方面对比，以进一步验证集成灶未来市场渗透率。

集成灶行业空间广阔。2020年集成灶销售额181亿元，销售量238万台，2015-2020年均复合增长率分别为30%和28%；2019年渗透率约11%。假设到2030年集成灶产品零售渠道渗透率40%、工程渠道渗透率提升至5%，全渠道渗透率达到32%，届时集成灶内销量将达到990万台，较2020年增长3.2倍。

集成灶与分体式厨电价格对比，线下均价基本相当，线上集成灶产品均价不具备优势。根据奥维云网数据，集成灶产品在线下渠道的产品价格与分体式产品价格基本相当，而传统厨电线上渠道布局较集成灶品牌更为完善，品牌竞争也相对更加激烈，集成灶产品在线上不具备价格优势。以烟灶蒸烤系列产品为例：线下渠道：20M4-21M1烟灶蒸烤式集成灶均价13617元，分体式购买烟+灶+嵌入式电蒸烤箱均价13229元；线上渠道：20M4-21M1烟灶蒸烤式集成灶均价在4910元左右，分体式购买烟+灶+嵌入式电蒸烤箱均价6279元。若考虑集成灶产品可节省一米橱柜，其相对传统厨电在线上线下的价格具有较为明显的优势。

产品性能优势明显，是集成灶产品渗透率提升的保障。从性能角度，集成灶在控烟能力、节省空间、降噪等方面具有较为明显的优势，同时对于消费者担忧的油烟机清洁问题，头部集成灶品牌升级自清洁功能以提高产品体验感。1）高油烟吸净率，满足健康烹饪与开放式厨房需求。2）空间利用率高，集成化结构，满足多元化烹饪工具需求。较好地解决了厨房面积较小与消费者对于新兴厨电品类需求上升的矛盾。3）噪音较小，风机位于灶台之下，拉大了噪音源与人耳距离。4）通过蒸汽清洗与电热清洗方法，解决清洁痛点。

投资建议

集成灶行业成长空间广阔，在油烟吸净率、空间节省及降噪等产品端的优势明显。线下渠道集成灶产品价格与分体式厨电产品价格基本相当，若考虑集成灶产品可节省一米橱柜的情形下，其相对传统厨电在线上线下的价格具有较为明显的优势。在行业规模扩大，消费者教育推进过程中，品牌意识崛起，有助于先发头部品牌把握市场机遇进一步提升市场竞争力。推荐：火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器。

评级面临的主要风险

房地产行业波动；集成灶产品创新；原材料价格波动；市场竞争加剧。