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2021年04月12日发布

投资要点：

本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-0.49%，跑赢沪深3002.46个百分点。上周沪深300环比下跌-2.95%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-0.49%，涨幅在28个行业中排第13名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-0.93%、-0.97%、-0.36%、-0.05%、0.61%。

建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块PE（TTM）为9.43倍，位居A股各板块倒数第三。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为6.13，基础建设为7.59，专业工程为16.80，装修装饰为22.59，园林工程为41.56。

临近一季报披露期，继续关注业绩稳健低估值蓝筹，绿色建筑产业链长期成长逻辑未改。目前披露21Q1业绩预告的公司较少，根据各公司公告整理，3家业绩增速下限超100%，其中中钢国际、三维工程的21Q1利润同比增速均在1000%以上，而中材国际21Q1的归母净利润同比增速也在70%-90%以上。4月8日，住建部在北京召开新闻发布会，对我国绿色建筑发展情况和在实现“30-60”双碳目标过程中绿色建筑的作用进行了介绍。回忆指出我国绿色建筑发展目前基本形成目标清晰，政策配套，标准完善，管理到位的推进体系，到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比将达到70%。我们认为“碳中和”背景下，绿色建筑产业链长期成长逻辑未变，钢结构、装配式建筑等有望受益于此而需求释放。当前市场较为关注低估值且基本面向好、具有安全边际的板块，装配式建筑成长逻辑未变，BIPV短期有望对部分相关个股形成一定催化。建议继续关注低估值蓝筹（基建央企、地方国企等），看好园林板块估值修复。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。