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2021年05月13日发布

事件：

今晚国常会正式通过《建设工程抗震管理条例（草案）》。

点评：

千呼万唤始出来，《建设工程抗震管理条例》终落地。这是建筑业的一件重大事项，不仅利国利民，顺应时代发展，更是党中央、国务院高度重视我国防灾减灾工作的重要体现，《条例》的落地彰显我国为提高建设工程抗震防灾能力，降低地震灾害风险，保障人民生命财产安全的决心。高质量发展阶段“防减灾”细分赛道相当优质！

立法催化下，减隔震行业空间将扩大10-20倍。早在立法落地之前，我们就根据此前征求意见稿内容，在相关系列专题报告中测算立法内的新建空间将会扩大10-20倍，短期将形成一个需求脉冲，但我们认为，减隔震行业的天花板来自于“碳中和”，“碳中和”大背景下，能够显著降碳的“减隔震”绿色建筑设计有望获得快速应用，“被动”向“主动”的切换将加快渗透并再度扩大应用范围。

“碳中和”背景下，乐观假设下“减隔震”年行业空间有望看到千亿之上。建筑业碳排放占比高达40%，年均数据来看钢材及水泥的为最主要的碳排放来源，占比达60-80%以上，而高烈度区采用减隔震技术的建筑，根据设计标准，能够降度设计，这使得钢材水泥用量减少，结合多个案例测算，我们发现7度区降低钢材使用量10-15%，8度区降低钢材使用量20%以上，9度区降低钢材使用量30%以上，单方降低碳排放12-50kg。我国“碳达峰、碳中和”任务紧投资大，计划“十四五”单位国内生产总值能耗降碳18%，经测算，建筑减隔震每渗透10%则助力建材减碳近1%（未包含建材运输和施工，因此可能存在低估），因此减隔震技术有望成为建筑业减碳的重要抓手，从而加速减隔震技术渗透，也将会扩充建筑领域应用范围，而不局限于立法强制范围，乐观假设下空间有望看到千亿之上。

减隔震渗透的本质源于“安全意识”，安全意识提升构成行业提速的重要因素。减隔震产品如同建筑物的“安全座椅”，我国目前已经进入高质量发展阶段，未来随着生活水平的提高，我国消费者的抗震安全意识逐步提高，参照发达国家如日本的减隔震技术应用在全部的公建中，我国特别是高烈度区域的减隔震渗透率有望大幅提升，“碳中和”下住宅渗透率也将快速提升。

立法后减隔震行业监管将进一步严格，龙头规范程度高，将显著受益。征求意见稿中明确强调，“国家应当加强隔震减震装置相关技术标准的制定”，同时要求“隔震减震装置用于建设工程前，施工单位应当在建设单位或者工程监理单位监督下进行取样，送建设单位委托的具有相应资质的工程质量检测机构进行检测”，“禁止使用不合格的隔震减震装置”。《条例》具备法律效力，该规定彰显了我国坚定规范行业发展的决心与信心，行业发展更加规范的预期下，龙头企业将更加受益，从而进一步巩固龙头市占率。

高烈度区应用减隔震技术成本“不增反降”，业主实施动力足。减隔震技术并非会增加成本，在8度以及9度区还可以降低建筑成本，通常来看8度区省50元/㎡，9度区省100-200元/㎡，7度区略增加建筑成本，但仅50元/㎡左右，相对于整体建安成本来说相对较低。因此减隔震技术应用后既能够保障地震下建筑物安全使用，又能够降低综合造价，未来随着立法在各地实施，行业标准配套将更加完善，业主“主动性”采用减隔震设计的动力有望更加充足。

投资建议：

减隔震技术既“防灾”又“降碳”，立法推广“利国利民”，是民之福祉，该细分行业未来发展确定性极强，赛道优质。重点推荐减隔震单项冠军震安科技，推荐天铁股份，建议关注时代新材、科顺股份。

风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行力度不及预期，行业竞争加剧，原材料上涨风险。