理工酷

2021年05月17日发布

政府关注钢价过快上涨抑制投机情绪，钢价冲高回落

我们在上周的报告中提到，5月以来钢价大幅上涨更多是情绪层面的推动，与真实基本面并没有太大关系。本周上海三部委约谈相关钢企，要求继续积极做好市场稳价工作，随着政府对价格管控意向的逐渐显现，本周钢价经历了从周初的大幅上涨再到下半周的剧烈回调，大涨大跌之下是情绪的极端演绎。目前钢价依旧处于历史绝对高位，伴随着前期狂热情绪的逐渐消退，价格存在客观修正需要，但我们并不认为后期钢价会持续回落，主要原因在于：一方面，钢铁即期需求依然偏强，螺纹钢与热卷表选接近往年高点。虽然国内M2增速已经出现连续下移，但在海外疫苗接种率偏低大背景下，以美国为代表的经济体需求复苏表现已经较为强劲，后面随着疫苗接种率逐步提高，需求存在进一步复苏的可能（至少当前难以证伪）；另一方面，去产量逻辑存在，只要供给收缩预期无法证伪，商品和股票就难以彻底转势。就股票市场而言，商品强势将显著增厚钢企利润，“去产量”预期带来中期估值修复机会，继续推荐板块个股机会，主要受益标的有华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、太钢不锈等。

原料价格呈现分化

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12532.9万吨，环比下降424.88万吨。5.3-5.9铁矿石全球发货量3247.7万吨，周环比下降27.6万吨，其中澳洲发货1718.6万吨，巴西发货474.4万吨，环比分别增加146.5万吨、下降175.0万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达到241.87万吨，环比增加0.73万吨。高利润刺激下铁水产量继续上移，港口库存大幅下滑，铁矿需求表现较强。但当前铁矿供需并不是决定矿价走势的关键，关注后期去产量政策的推行情况；（2）焦炭：本周市场第七轮涨幅落地，市场提涨节奏较快，部分焦企已启动第八轮提涨。当前焦炭市场由于成本端上涨和需求端拉动下持续上涨，价格已接近前期高点，后续焦炭价格上涨空间取决于钢价是否能维持强势。

板块重点数据跟踪

需求整体回升：本周（5.10-5.14）全国建筑钢材成交量均值21.85万吨，周环比下降7.81万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费453.0万吨，周环比上升52.9万吨；热轧板卷表观消费348.3万吨，周环比上升36.8万吨；

供应小幅回升：全国高炉开工率（163家）62.02%，周环比持平；唐山钢厂产能利用率62.34%，周环比上涨1.05pct。五大品种全国周产量共1097.0万吨，环比上升4.87万吨；

盈利反弹向上：本周（5.10-5.14）螺纹钢吨毛利704元，环比上涨20元；热轧板吨毛利1055元，环比上涨43元；冷轧板吨毛利808元，环比上涨228元；中厚板吨毛利800元，环比上涨81元。

风险提示：终端需求大幅下滑、碳中和政策不及预期。