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2021年06月02日发布

核心观点

国内政策打压大宗商品促使有色金属价格回调。国常会连续14天3次点名大宗商品以及美联储官员转鹰释放缩减QE预期使有色金属价格在5月中下旬出现大幅回调。但目前国内经济依旧维持强劲态势，5月国内PMI录得51处于扩张区间，有色金属下游需求保持旺季，金属价格的回落有助于下游采购意愿的加强，利于国内库存的去化，而拜登公布2022财年6万亿美元的预算提案加强在基础设施等方面的支出也提升了未来有色金属的需求预期。且全球矿业国家疫情的反复，智利铜矿罢工问题的扰动，以及国内“碳中和”下云南限电、内蒙古能耗双控升级迫使电解铝与锡冶炼产能的停产，仍然限制着有色金属的供应，预计6月有色金属行业景气度仍将在高位运行。

有色金属需求旺季，主要有色金属品种社会库存继续去化。目前有色金属下游仍处于消费旺季，国内房地产竣工景气叠加其他终端行业订单不断回暖，而在政府调控下有色金属价格的回调有助于下游采购意愿的加强，进一步释放需求，国内主要有色金属品种社会库存继续去化。从下游终端看，国内房地产前4月新开工面积、竣工面积、销售面积分别累计增长12.80%、17.90%、48.10%。国内汽车行业2021年前4月销量分别同比大幅增长51.80%、53.40%。国内基础设施建设投资2021年前4月累计同比增长16.91%。而国内1-4月电网基本建设投资完成额累计同比增长27.16%。

投资建议：美国参议院财政委员会提出推动电动汽车、清洁能源税收抵免的提案，电动汽车方面单车补贴金额上限由原有的7500美元提高到12500美元，且取消车企累计销量达20万辆后补贴在一年内退坡的原有限制，更改为全美电动车渗透率达50%后，退税补贴在三年内逐步退坡，这一政策力度大超全年市场预期。在几乎无有效增量情况下锂资源全年紧缺确定，Q3进入新能源汽车旺季国内电池厂与正极材料厂订单饱满、排产有望环比继续增长，锂盐需求将进一步释放，锂行业景气度与锂盐价格有望继续上行。而在锂精矿资源紧张且高镍正极需求持续回暖的情况下以锂辉石提锂为主要技术路径且竞争格局更为稳定的氢氧化锂价格近期加速上涨，5月氢氧化锂价格单月涨幅已超10%，建议关注锂资源供给率高且氢氧化锂产能占比高的赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能、天齐锂业、融捷股份、天华超净、科达制造。此外，碳中和战略下云南限电、内蒙古能耗双控升级迫使国内电解铝产量受到影响，铝下游需求旺盛社会库存加速去化，铝价获得强支撑，建议关注天山铝业、云铝股份、神火股份。