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2021年06月07日发布

投资要点

投资策略：钢铁几个高频数据均反映需求同比放缓，建筑钢日成交在五月上旬达到30万吨+的高峰后大幅回落，这里面有投机需求降温的因素，但经历近一个月后，成交量仍未恢复到去年同期水平。社库去库速度同样也明显放缓，旺淡季切换是一个原因，同比而言也慢于去年同期，周度表观需求在4月末以来多数时间同比为负。整体来看需求已有筑顶迹象，后期注意下行风险。供应端近期政策扰动频繁，但总体来看，在执行层面和市场预期可能都回不到5月上旬时最优的环境。如果供应不能重新收紧，钢价高点可能已经出现，钢铁股后期已阶段性反弹机会为主。中报前夕可以关注钢铁企业二季报预喜带来的交易性机会，届时可以关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.25%，申万钢铁板块下跌1.21%。本周螺纹钢主力合约以5159元/吨收盘，周环比增226元/吨，幅度4.58%，热轧卷板主力合约以5434元/吨收盘，周环比增106元/吨，幅度1.99%；铁矿石主力合约以1168.5元/吨收盘，周环比增105.5元/吨，幅度9.92%。

成交略微回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.83吨，环比增0.21万吨。五大品种社会库存1391.26万吨，环比降15.45万吨。本周厂库去化速度加快而社库去化放缓，表观消费量周环比小幅增加；成交方面，随着钢价止跌反弹，交投活跃度回升。投机需求受钢价波动而波动，预计月底前库存都将保持去化。

高炉产能利用率小幅下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为62.29%和49.21%，环比上周降0.14PCT和1.58PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为81.03%和62.70%，环比上周+0.11PCT和-0.36PCT。本周102家电弧炉开工率74.80%，环比上周增1.49PCT；产能利用率74.68%，环比上周降0.67PCT。近期市场预期唐市炼铁减排存在放宽可能，但同时根据Mysteel，徐州钢铁行业生产情况调查会要求今年粗钢产量不能超过去年产量，供给端政策不确定较大。

钢价超跌反弹：Myspic综合钢价指数周环比增2.55%，其中长材增2.96%，板材增2.09%。上海螺纹钢5110元/吨，周环比增240元/吨，幅度4.93%。上海热轧卷板5590元/吨，周环比增140元/吨，幅度2.57%。周内钢价围绕限产放松与否波动，周初钢价延续周末上涨趋势，但随着唐山减排限产政策边际放松开始回落，后又存在限产不放松预期，钢价震荡上行。当前供给端政策仍存在不确定性，若后续需求边际放缓，供需博弈将愈发明显。

矿价震荡上行：本周Platts62%208.35美元/吨，周环比增18.8美元/吨，高低品价差窄幅波动。上周澳洲巴西发货量2123.9万吨，环比降331.1万吨，到港量1065.4万吨，环比降66.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上周降3天。天津准一冶金焦2870元/吨，较上周降120元/吨。废钢3080元/吨，周环比增70元/吨。周内矿价跟随钢价一起反弹，最新钢厂原料库存进一步下行，在利润回落及矿价急涨急跌的情况下，钢厂多按需采购，另外铁矿石海外发云端受泊位检修影响有所减弱，整体供需无明显矛盾，更多关注成材限产政策对矿价的情绪影响。

盈利多数回落：本周主流钢种盈利多数继续回落，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格上行带动成本端明显回升，而成材周度均价环比反弹幅度有限，行业吨钢盈利多数回落，其中热轧卷板（3mm）毛利增3元/吨，毛利率降至9.33%；冷轧板(1.0mm)毛利降64元/吨，毛利率降至1.98%；螺纹钢(20mm)毛利降4元/吨，毛利率降至-0.02%；中厚板(20mm)毛利降85元/吨，毛利率降至2.92%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。