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2021年06月07日发布

生态环境部发布《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，将碳排放影响评价纳入环境影响评价体系

近日生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》。根据环境部表述，《意见》出台的背景是“十四五”之初部分地区上马“两高”项目抬头，影响碳达峰目标实现和区域环境质量改善。《意见》指出，将碳排放影响评价纳入环境影响评价体系。同时“两高”项目暂按煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材等六个行业类别统计。对于建材行业，《意见》内容还包括对水泥熟料、平板玻璃等环境影响大或环境风险高的项目类别，不得以改革试点名义随意下放环评审批权限或降低审批要求。水泥、玻璃作为传统排放大户，纳入重点监管符合预期，同时《意见》通过落实区域削减要求，可能进一步增强相关行业区域供需格局分化。“碳中和”背景下，关于水泥、玻璃的投资机会，我们维持以下观点：1）水泥：碳达峰、碳中和将加速行业供给侧改革和落后产能出清。从宏观层面来看是碳中和进程带来的对行业新增产能的严格限制以及相应的落后产能退出，行业周期性有望减弱。对于企业来说，整合或将加速，而龙头企业的盈利水平长期将进一步提升。基于此逻辑，四类水泥企业有望受益，一是吨能耗水平更低的企业；二是吨成本更低的企业（碳捕集、碳交易等碳中和实现手段势必增加企业成本压力）；三是具备清洁电力来源的企业（水电、风电、光伏、余热发电等）；四是电石渣熟料生产企业（原料中用电石渣替代石灰石将大量减少二氧化碳排放）。2）玻璃：玻璃行业具备与水泥相似的供给端逻辑，表现为行业产能总量的受限和落后产能的退出。此外，我们认为三类玻璃企业有望优先受益，一是当前玻璃产线的燃料来源较为多样，对于以天然气为主要燃料的企业，其碳排放水平将显著低于以石油焦、重油、煤制气等为主要燃料的企业；二是碳中和预计带来光伏玻璃需求的扩容，因此光伏玻璃企业需求端将迎来催化；三是建筑节能需求有望提升，节能玻璃渗透率加速上升，利好节能玻璃生产企业。

玻璃：库存略有上升，价格拐点尚未到来

本周国内浮法玻璃均价为2829.10元/吨，较上周上涨60.61元/吨。重点省份生产企业库存总量为1515万重量箱，较上周日增加205万重量箱，增幅15.65%，本周浮法玻璃企业库存加速累积，多数区域企业出货较前期放缓，市场仍存刚需支撑。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特；5）消费建材：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。