理工酷

2021年12月19日发布

1.推荐组合

三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、先惠技术

2.投资要点

半导体设备：持续看好国产替代加速的泛半导体设备，迈为精测微导关键环节均有突破本周多家半导体和面板设备国产厂商均宣布最新进展：以下均来自各公司微信公众号，精测电子子公司上海精测宣布，国内首台12寸独立式光学线宽测量设备（OCD）与国内唯一12寸全自动电子束晶圆缺陷复查设备（ReviewSEM）顺利出机。江苏微导的高产能300mm龙系列半导体设备（ALD）的各项性能指标均超出同类国产化设备，微导近期喜获多台订单，首套于已顺利发货。迈为股份中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电；晶圆制造环节推荐中微公司、北方华创；封测环节推荐某光伏设备龙头公司、奥特维；检测设备推荐华峰测控，建议关注长川科技，华兴源创；金属结构件推荐华亚智能。

工程机械：11月挖机销量同比-37%，建议关注稳增长板块边际改善趋势

11月挖机销量20,444台，同比-37%，国内市场阶段性承压。其中出口6,430台，同比+89.0%，单月出口再创新高。11月挖机销量同比降幅较大，主要系：（1）基建+地产两大下游投资承压；（2）下游项目开工率不足。

降准释放稳增长预期，关注稳增长板块边际改善趋势。12月6日，央行定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿元资金，用于支持中小企业和新能源新基建。行业基本面方面，基于基数效应，我们预计2022年二季度行业同比增速较一季度明显改善，关注基建板块、行业数据边际改善趋势。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

通用自动化：制造业触底反弹，工业机器人、机床等行业复苏

2021年11月PMI指数收于51.1%,较上月升0.9pct。11月工业增加值同比+3.8%，略高于9月的3.5%，季调后环比增速+0.37%，明显好于市场预期。制造业增加值也有小幅回升，主要得益于出口景气和双限影响的消退。

工业机器人、机床等行业月度数据改善。机器人方面，11月工业机器人产量3.2万套，同比+27.9%，环比+12.1%，主要得益于：1）制造业触底反弹的拉动作用；2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游短期复苏动能强劲。机床方面，11月金属切削机床产量5万台，同比+13.6%，环比+13.1%，随着制造业触底反弹，叠加十年更新周期的大背景，机床行业整体景气延续。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。

光伏设备：高精串焊助力异质结降本增效，产业化进程加速

华晟一期制造的M6-144版型（72片整片）HJT组件，通过采用无损切割、高精度串焊等技术，实现该版型组件功率大幅度提升至493.3W（相同版型下，PERC组件功率为450-455W，TOPCon组件功率为460-465W），组件效率提升至22.70%（PERC组件效率普遍在21-22%，2021年11月晶科发布的TOPCon Tiger Neo组件效率是22.3%）。

我们判断随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升，组件功率可达495W。华晟二期2GW目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25%，在组件端全线选用奥特维的大尺寸超高速串焊机，具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统。高精度串焊对于降低银浆的核心在于去栅线化（栅线和PAD点变细）。我们认为组件技术有望持续提升助力HJT降银耗量，加速HJT产业化进程。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片设备推荐晶盛机电；组件设备推荐奥特维；热场推荐金博股份。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉正迅速发展，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。