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2021年06月15日发布

摘要

玻纤纱价格高位仍有结构性调升，重申看好行业高景气持续性，关注企业产能规划可能变动。 需求方面，全球进入经济复苏周期，汽车复苏大周期有延续性(1-5月汽车产销数据强劲），风电好于前期预期（1-4月风电新增不弱），需求短期有弹性，长期有空间。供给方面，本周产线无新变化动态，我们测算21/22年增量分别53（已点火超30万吨） /58万吨，且后续仍有相当产线有冷修压力，协会十四五规划更重视新增产能有序扩张。 玻纤粗纱本周价格高位仍有结构性提价，价格有较强支撑； 5月库存低位有所回升，仍处历史最底部区间。 我们看好本轮玻纤行业高景气持续性，但同时应密切关注高盈利状态下企业产能规划的变化。

电子纱/电子布供需阶段性错配，价格高位有支撑；重点关注高端电子布龙头宏和科技。 电子纱布链条单一，为玻纤业“皇冠明珠”， 20/21年CCL企业产能扩张较前期明显提速，电子布需求高景气，供需阶段错配严重， 20年底以来价格迎来较大幅度上涨。我们预计供需紧张局面或延续至22年，我们认为现阶段价格支撑较强。此外，高端电子布技术属性极强，宏和科技技术位列全球第一梯队（国内唯一），随着黄石纱及布项目陆续投产， 21年或为其成长拐点，建议重点关注。

我们认为板块现阶段有性价比，重点关注中国巨石、宏和科技、长海股份。 前期玻纤板块主要股价明显调整（主要上市传统玻纤企业21年PE调整至12-14x左右），我们认为市场对行业景气持续性有一定低估，且认为电子布现阶段价格有较强支撑。标的角度，继续推荐坚定推进降本、扩规模及中期成长逻辑更顺的中国巨石，技术优势明显、 21年或迎成长拐点的宏和科技，产业链一体化布局强化竞争力、规模弹性或持续显现的长海股份。此外， 山东玻纤、 中材科技亦各有特色，估值有优势，亦建议重点关注。

风险提示： 玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。