理工酷

2021年12月16日发布

中央经济会议对石墨化影响几何。会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。可再生能源和原料用能的相同点在于不产生碳排放。此次会议就能源消费总量控制方面所作的最新调整，核心落脚点在推动新能源的消纳以及更精确统计碳排放。会议内容公布后，有部分观点解读为可再生能源产业链能耗管控的放开，比如光伏硅料、电池材料等将不再受能耗指标限制，我们认为这是对政策方向的错误解读。最新调整的指向，很大程度应是为在发展经济和控制碳排两者之间求得平衡，鼓励各省以绿电消纳换增量用能指标，但对双高项目的能耗强管控仍将继续维持，针对鼓励产业的额外用能政策仍待推出。

我们认为政策对电池材料环节的影响并不直接，就供需格局来看，22年石墨化依然紧缺，负极产业链价格有望维持强势。在存量产能方面，22年一季度冬奥会期间华北地区限电力度有望再次加强，相关地区企业已陆续接到停产通知，因此明年一季度预计将是石墨化和负极最紧缺的时期。在新增产能方面，目前内蒙乌兰察布地区的石墨化项目审批推进缓慢；四川项目考虑能评进展和建设周期，项目投产时间预计在22年四季度或者23年。新增产能投放的时间窗口叠加存量产能开工率的受限，22年石墨化缺口将进一步放大；最新测算，我们预计22年石墨化缺口将超10万吨，支撑石墨化和负极价格继续上行。

行业动态：中科电气、欣旺达、厦钨新能等纷纷发布扩产计划；截至21年11月份全国充电桩保有量238.5万台，同比增长55%。上周新能源汽车产业链公司股价调整，新能源主题基金净值。

投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。

风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。