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2021年06月28日发布

核心观点[ 碳市场已经渐行渐近，碳交易蓄势待发。碳交易主要指碳排放权配额交易，以及随之发展而来的自愿减排量CCER交易。电力行业是碳排放的主要工业部门，也是碳交易的主要领域。

碳交易市场需要平稳起步。碳达峰、碳中和是事关民族永续发展的重大战略选择，而碳交易对双碳行动非常重要，从经济性的角度促进企业减排。由于碳市场以及碳金融将涉及到经济发展的方方面面，碳交易价格关乎各行各业的成本，因此碳市场交易更加需要平稳起步。

借鉴他山之石是碳市场建设的重要基础。欧盟排放交易体系(EUETS)，是世界上第一个多国参与的排放交易体系，也是欧盟为了实现《京都议定书》确立的二氧化碳减少排放的目标。欧洲是碳市场建设最为成熟的地区，其经验值得借鉴。

从我国国情出发，电力行业是碳交易市场的基石。从历史情况看，《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》指出，根据重点排放单位2019-2020年的实际产出量以及本方案确定的配额分配方法及碳排放基准值，核定各重点排放单位的配额数量。对2019-2020年配额实行全部免费分配，并采用基准法核算重点排放单位所拥有机组的配额量。

可以预见，我国将出台新的“配额标准和分配方案”。从海外经验和国情实际看，政策制定的理念将是平稳起步。碳交易市场是双碳行动的重要手段，关注三条投资主线，一是碳监测、碳数据、碳金融；二是清洁能源运营商及实现碳减排的运营商；三是高排放工业部门内的产业升级。我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级，重点关注华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：碳中和相关政策落地不及预期等；