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2021年07月12日发布

需求或走出淡季，下半年浮法单位利润或维持高位

上周浮法玻璃国内均价环比上行0.62%，重点地区价格均有一定上行，厂商库存环比下降61万重量箱，结束了此前连续6周的累库，我们预计进入7月，浮法有望进入新的季节性旺季，库存低位叠加刚需补货，价格有望进一步上行。据卓创，上周浮法玻璃产能环比增1200t/d。上周尽管玻璃价格上行，但原燃料端涨幅更多，玻璃单位利润环比下降，我们认为下半年玻璃和原燃料端价格可能一同上升，浮法玻璃单箱净利有望维持高位，若明年Q1浮法玻璃需求支撑回落，纯碱价格又受到光伏玻璃大量投产因素扰动，则浮法明年利润端压力可能显现。

光伏玻璃市场活跃度边际提升，新增供给投产有望趋缓

据卓创，近期光伏玻璃市场询单量有所增加，但组件企业仍处于成本博弈阶段，实际需求仍有待改善，光伏玻璃价格亦仍处于底部。我们预计受下游需求拉动，组件厂开工率后续有望提升，2mm大尺寸玻璃供需格局有望率先改善。供给侧角度，尽管全行业扩产计划庞大，若按计划投产将导致供大于求，但在价格持续低位，以及各地在“双碳”政策下趋紧的能耗指标约束下，我们判断下半年光伏玻璃扩产进度或慢于预期，龙头公司当前单位利润已处于相对底部位置，而其较快的扩产进度或抢得市场先机，量增带来的成长性有望较为显着。

风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。