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2021年12月13日发布

芯片荒阴霾散去，新能源渗透率逐渐提升。

从 2021 年 11 月份销量情况来看，各国同比呈现不同幅度增长，根据目前已有的 11 月的 7 个主要车市的销量，我们预计欧洲 2021 年新能源车 11 月份销量为 22.35 万辆，同比增长 34.42%。我们预计未来 12 月份欧洲月度销量可达到 28 万辆，全年新能源车销量达 230 万辆，同比增长 68%；预计未来欧洲乘用车将维持在 1500 万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年 640 万辆， 5 年 CAGR 达 36%， 2025年新能源渗透率超 35%。

政策奠定高增长，车企引领大方向。

碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，早在去年 10 月，我们已先于市场提示，若根据《2030 年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分， 2030 年碳排放量降幅有可能上调至 55-60%，我们预测在 2025/2030/2035 年，欧洲纯电渗透率预计将达35%/65%/100%；自欧洲确定碳排放目标，继 2020 年同比高速增长后， 2021 年前三个季度再跃迁， Q1、 Q2 和 Q3 分别实现新能源车渗透率 14.77%/16.87%/20.4%，同比分别增长 7.27Pcts/8.47Pcts/12.38Pcts。全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。

投资建议

投资建议：全球共振，电动化黄金时代，紧密配套全球电动车市场的中国锂电产业链各环节将持续受益，我们重点推荐四条主线。 1）电池环节受益于涨价叠加原材料价格松动带来盈利回升，重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达（电子组覆盖）、孚能科技。2）产销超预期带来的产业链供给缺口环节： a、负极：中科电气、翔丰华、璞泰来、贝特瑞、杉杉股份； b、隔膜：恩捷股份、星源材质； c、铜箔：诺德股份和嘉元科技。 3）正极材料技术路线向LFP和高镍发展，重点推荐：当升科技、容百科技、华友钴业、德方纳米。 4）高景气的各环节龙头公司，重点推荐：天赐材料、新宙邦、科达利、三花智控、宏发股份等。

风险提示

新车型销量不及预期、 原材料价格波动、产能扩张不及预期、产品开发不及预期