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2021年12月13日发布

能耗“双控”向碳排放总量“双控”转变，光伏原料用能不纳入能源消费总量控制

中央经济工作会议在本周举行，会议表示新增可再生能源和用料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，防止简单层层分解。对于光伏来说，原材料硅料以及工业硅在生产过程中耗能较大，此前受到限电影响被迫停产检修，同时由于耗能较大，新建产能可能受到能耗指标限制，导致扩产受限。尤其在今年用电紧张的背景下，硅料产能受限和下游新能源装机需求旺盛的矛盾越发突出。我们认为，此次会议中表示新能源用料用能不纳入能源消费总量控制，未来硅料环节扩产将更加顺畅。

硅料价格开始下跌，产业链降价将刺激下游需求，一季度有望淡季不淡

本周硅料价格出现下跌，致密料价格下降11元/kg至258元/kg。同时，硅片、电池片和组件价格全线下降，其中硅片的降幅最大，电池片和组件的降幅在1.5%-2.0%左右。当前组件价格下降0.03元/W至1.95元/W。我们认为，硅料价格下降，传导至光伏产业链全线降价，电站收益率压力减轻，利好下游装机。短期今年装机进入尾声阶段，需求偏弱，硅料价格有望继续下降，产业链降价将刺激装机，明年一季度有望淡季不淡。长期来看，随着硅料扩产限制放开，新建产能不断释放，硅料紧缺的局面最终将缓解，下游需求即将爆发。

投资建议

硅料用能不纳入消费能源总量控制，利好硅料企业扩产，建议关注通威股份、大全能源、保利协鑫能源等；硅料产能释放，价格下降利好下游装机，建议关注天合光能、晶澳科技、隆基股份等。

风险提示

行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等。