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2021年12月13日发布

每周一谈：电子烟政策颁布行业将有序发展

事件：近期，国家接连颁布对电子烟行业的监管政策。11月26日，为加强电子烟等新型烟草制品监管，国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》作如下修改：增加一条“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”。11月30日，国家烟草专卖局发布关于征求《电子烟》国家标准(征求意见稿)意见的通知。12月2日，国家烟草专卖局公开征求对《电子烟管理办法（征求意见稿）》的意见。12月2日政策吹风会上，国家局有关部门负责人指出电子烟管理办法、电子烟国家标准等正式出台、实施前，设置一定的过渡期。

随着电子烟产业被正式纳入监管，行业有望有序发展。根据艾媒数据显示，2013-2020年中国电子烟市场规模由5.5亿元增至83.8亿元，年均复合增长率为72.5%，预计2021年市场规模有望达到100亿元，中国电子烟市场规模持续提升。中国烟民规模世界排名第一，但电子烟渗透率仅为0.6%。目前电子烟销售市场主要在美国，占全球近一半，国内电子烟消费市场尚有较大提升空间。电子烟行业被纳入监管后，行业将进入有序发展期，利好头部企业。

市场回顾（12月6-12月10日）：

在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨2.53%，在申万31个一级行业中排名第8，跑赢大盘，子板块中，家居用品板块表现较好,上涨7.01%，包装印刷板块表现较差,下跌1.53%；纺织服装行业本周上涨0.88%，在申万31个一级行业中排名第15，跑输大盘，子板块中，服装家纺板块上涨1.67%，纺织制造板块下跌0.64%。

行业数据追踪：

家具：本周木材价格较上周基本持平，TDI、MDI价格有所上升

造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，12月10日，针叶浆市场价5741.96元/吨，较上周五下降1.41%；阔叶浆市场价4889.77元/吨，较上周五上升3.46%；本色浆市场价6033.33元/吨，较上周五上升2.26%；化机浆市场价4216.67元/吨，较上周五上升8.35%。包装纸方面，12月10日，瓦楞纸市场价4181.25元/吨，较上周五上升0.07%；白卡纸市场价6099.29元/吨，较上周五上升0.65%。文化印刷纸方面，价格较上周基本持平；生活用纸方面，12月10日市场价6325元/吨，较上周上涨0.66%。

纺织服装：12月10日，棉花价格为21828元/吨，较上周下降0.6%；纱线和涤纶价格也有所下降。

投资策略：

家具：近日，国家发改委农村经济司司长吴晓表示，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。促进农村居民耐用消费品更新换代。加之近期房地产市场政策趋于宽松，看好换新率较高的软体家具龙头企业【顾家家居】。

造纸：生活用纸方面，近两周原材料价格小幅回升，部分企业调整产品价格，长期投资思路不变，看好行业龙头【中顺洁柔】；包装用纸方面，本月原材料价格较11月下降，同时，受国内外购物节影响，四季度是包装用纸需求旺季，看好包装行业龙头【裕同科技】。

电子烟：国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，将电子烟等新型烟草制品参照卷烟进行监管，电子烟行业将由无序发展转变为有序扩张，建议关注电子烟雾化设备生产商龙头【思摩尔国际】。

纺织服装：本周，棉花价格长期上涨后有所回落，储备棉投放初见成效，但价格仍处于高位，建议关注行业内龙头企业。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。