理工酷

2021年07月25日发布

投资策略： 本周社会库存在淡季出现了环比下行，从数据上看似乎主要由产量下滑导致而不是需求上行，周度表需仍然偏弱。近期各区域限产动作频出，压缩产量曙光再现，市场预期供应收缩幅度可能较大，推动吨钢盈利回升，限产力度可能强于需求收缩幅度，钢价表现强于铁矿石价格。压缩产量政策除了在供应端发力外，市场预期近期可能有出口相关政策的变化，短期值得关注。整体看疫情后这轮需求上行可能已经见顶回落，钢铁限产有利于延缓吨钢盈利回落的时间。近期钢铁板块表现强劲，与新能源汽车用的无取向硅钢主题投资有关，在限产预期和中报预喜的情况下，钢铁股短期或仍存交易性机会，但需求周期见顶后中长期逻辑偏弱。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、永兴材料、久立特材等。

一周市场回顾： 本周上证综合指数上涨 0.31%，申万钢铁板块上涨 6.65%。 本周螺纹钢主力合约以 5671 元/吨收盘，周环比增 112 元/吨，幅度 2.01%，热轧卷板主力合约以 5968 元/吨收盘，周环比增 16 元/吨，幅度 0.27%；铁矿石主力合约以 1124 元/吨收盘，周环比降 117 元/吨，幅度 9.43%。

成交小幅下滑： 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.35 万吨，环比降 0.79 万吨。五大品种社会库存 1523.0 万吨，环比降 1 万吨。 本周厂库去化速度放缓、 社库转增为降，表观消费量周环比下滑明显，主要因本周产量大幅下滑；成交方面， 淡季贸易商采购谨慎， 周平均建材成交继续回落。考虑到近期高温多雨天气，由限电叠加限产扰动的钢价波动难以改变下游终端需求持续低迷的情况， 后期库存变动取决于供需博弈。

全国高炉开工率及产能利用率小幅回落： 本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 57.60%和 52.38%，环比上周-0.96PCT 及+4.76PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 75.20%和 65.18%，环比上周-1.61PCT 和+4.05PCT。本周 102 家电弧炉开工率 70.17%，环比上周降 0.87PCT；产能利用率 67.64%，环比上周降 1.90PCT。 根据 Mysteel，本周江苏省各钢企均接到今年钢产量不超去年的明确指标，同时山东省也明确提出今年粗钢产量不超过 7650 万吨，“回头看”严查程度有所提升。虽然全国性限产政策尚未出台，但本周钢产量确实加速下行，后续继续观察限产持续性。

钢价继续上涨： Myspic 综合钢价指数周环比增 1.04%，其中长材增 1.79%，板材增 0.20%。上海螺纹钢 5340 元/吨，周环比增 70 元/吨，幅度 1.33%。上海热轧卷板 5880元/吨，周环比增 10 元/吨，幅度 0.17%。 周内钢价依然受限产预期扰动，淡季需求弱现实和供给收缩强预期的博弈下， 周内多地压减粗钢产量政策出台超出市场预期，若限产严格执行， 钢价有望维持涨势。

矿价高位下跌： 本周 Platts62%201.9 美元/吨，周环比降 19.2 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 2087.5 万吨，环比增 41.4 万吨，到港量 1148.9 万吨，环比增 42 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 26 天，较上次减 8 天。天津准一冶金焦 2750 元/吨，较上周持平。废钢 3350 元/吨，较上周增 50 元/吨。 受周内限产政策影响，钢厂多按需少量采购为主，铁矿石需求边际回落；供给方面，铁矿石发运量和到港量有所增长，港口累库。目前市场对限产预期较为强烈，表现为成材价格强于原材料价格，若后期限产严格执行，原料价格或继续弱于成材。

盈利继续反弹： 本周主流钢种盈利继续回升，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石均价下降带动成本端回落，而成材周度均价环比继续上涨，行业吨钢盈利继续反弹， 其中热轧卷板（3mm）毛利增 133 元/吨，毛利率增至 10.74%；冷轧板(1.0mm)毛利增 133元/吨，毛利率增至 5.41%；螺纹钢(20mm)毛利增 181 元/吨，毛利率增至 4.83%；中厚板(20mm)毛利增 151 元/吨，毛利率增至 3.82%。

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。