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2021年07月26日发布

本周观点：炊具渠道的线上化与品类趋势

行业概况：企业发力线上渠道+疫情催生居家需求，行业延续高景气。近年来炊具企业发力电商渠道，炊具零售额线上渠道占比逐步提升。叠加2020年的新冠疫情催生人们的居家需求，并促使消费者线上购物的消费习惯逐渐养成，消费者烹饪行为增加带动炊具行业的需求高涨，炊具行业线上销额表现靓丽。伴随疫情常态化趋势延续，线下购买力转移线上的趋势仍旧存在。2021H1炊具行业线上维持高景气，交易指数较19年同期+24.53%。

分子品类看，刚需品类炒锅销额居首，满足基础烹饪需求的炊具热度较高。2020年起各品类销额表现较稳定。其中，刚需炊具产品炒锅的线上销额表现亮眼，且份额呈上升趋势；汤锅、高压锅作为可选品类也在份额上有所提升；而蒸锅、炖锅及煎锅的热度略有削减。说明后疫情时代，消费者线上购物仍聚焦基础烹饪类产品；而去年疫情期间受到利好的蒸锅、砂锅、煎锅等品类因较为可选，今年需求有所回落。

分品牌看，苏泊尔份额优势明显，九阳IP联名热度高涨，北鼎炖锅&砂锅份额领先。2020年起炊具行业各品牌销额排名为苏泊尔>九阳>爱仕达>WMF。其中，苏泊尔已在炊具行业中建立优势地位，线上市场占有率保持领先，且销额增速较稳定；旗下高端品牌WMF在2020年的线上销额实现高增长，故苏泊尔整体份额优势明显。九阳则推出IP联名款锅具，选择差异化竞争的策略，2020H1线上销额也取得较快增长。

行业趋势：品类长尾化、材质健康化、产品设计多元化。从功能看，小家电、炊具企业为吸引90后、Z世代、母婴人群等消费群体，针对特定人群及功能作用推出了更加垂直细分的品类。这些长尾品类普遍价格不高、产品生命周期偏短，而成功的小单品又能对公司短期业绩起到推动作用，故具备品牌力和营销能力的公司十分注重产品线的长尾化。从材质看，2020年消费者对高等级不锈钢、铸铁等材质的需求高涨，具备安全健康、耐高温特性的玻璃材质等锅具也得到了市场的认可，而传统的铁质及合金材料零售额占比有所下降。从设计看，生活质量的提升促使消费者在炊具选择中，由追求实用性需求转移到追求高性能及高颜值上，而对价格的关注度有所降低。因此，炊具企业在注重产品品质提升的同时，也尽力匹配新时代消费者的细分需求，陆续推出深受年轻消费者群体喜爱的潮流外观产品。

本周家电板块走势：本周沪深300指数-0.11%，创业板指数+1.08%，中小板指数+0.88%，家电板块-2.87%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.94%、-0.71%、-5.05%。个股中，本周涨幅前五名是*ST康盛、东方电热、兆驰股份、石头科技、秀强股份；本周跌幅前五名是科沃斯、小熊电器、ST圣莱、奥佳华、火星人。

原材料价格走势：2021年7月24日，SHFE铜、铝现货结算价分别为69670和19340元/吨；SHFE铜相较于上周+0.48%，铝相较于上周-0.67%。2021年以来铜价+20.00%，铝价+23.86%。2021年7月9日，中塑价格指数为1043，相较于上一周+0.07%，2021年以来+8.11%。2021年7月16日，钢材综合价格指数为150.67，相较于上一周价格+2.91%，2021年以来+20.62%。

投资建议：今年以来，家电标的的股价走势较大程度上受到上半年以来各子行业景气度的影响。展望后市我们认为，一方面紧抓高景气度细分赛道，建议关注科沃斯、石头科技等；另一方面，传统家电赛道股价回调已较为充分，未来成本压力与需求可能转好，建议关注格力电器、海尔智家、美的集团。

风险提示

疫情加剧；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。