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2021年08月02日发布

本周专题：致欧科技招股书（申报稿）拆解，看好家居跨境电商。

全球电商交易规模持续增长，我国跨境电商出口规模稳定扩大。2014-2020年，全球电商渠道零售额由1.3万亿美元增长至4.28万亿美元，预计2020-2024年CAGR有望达到10%。受政策利好和行业发展，我国跨境电商已逐渐成为进出口贸易领域中的重要力量。

致欧科技作为国内家居跨境电商的龙头，深耕互联网家居领域多年，目前旗下已形成3大自有品牌，公司产品在欧美市场备受消费者的青睐和认可。公司四大系列产品收入稳定增长，毛利率保持稳定。公司定位于全球互联网家居品牌商，坚持自有品牌的发展战略。四大系列产品销量连年上升，毛利率维持高位，3大自有品牌全方位满足消费者对于家居产品的不同需求。公司目前销售渠道已经形成以线上B2C为主，跨境出口B2B为辅的销售体系，覆盖欧洲、北美、日本等多个国家或地区。

本周观点。

家居板块：6月家居上游地产销售增速高点已过。6月全国住宅销售面积同比增长6.66%。1-6月住宅销售面积累计同比较2020年增长29.40%。受政策调控等因素影响，我们预计未来地产端增速趋缓，家居行业或受地产增速下行影响景气度。在存量竞争下，我们持续看好在渠道建设、品牌力、管理能力方面具备优势的龙头企业不断提升自身规模与市占率。

造纸板块：1）浆纸系：本周木浆现货市场持续低迷，需求依旧疲弱。2）废纸系：本周受极端天气影响，需求疲软成交偏弱。本周工信部发布《废纸加工行业规范条件（征求意见稿）》，提出了“引导废纸加工行业高质量发展”。并从合规选址、分拣加工提效、生产流程规范、生产记录完备、生产设备完善、规避环保污染等多方面对废纸打包站提出建议。

必选轻工板块：日用品和文化办公用品板块社零景气度延续。6月文化办公用品零售额同比增长25.9%，同比2019年增长34.8%。

投资建议

软体家居持续推荐顾家家居。定制家居板块建议关注龙头欧派家居、尚品宅配、志邦家居。我们持续看好有品牌力、渠道和管理优势的家居龙头的持续成长。

建议关注拥有海外产线布局和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。生活用纸建议关注中顺洁柔。

持续推荐晨光文具，中期业绩预告超出预期，新五年战略顺利起步。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家居需求产生负面影响。